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国贸期货研发早报总结 (2022-1-20)

核心内容概述

本报告为国贸期货研发部发布的金融市场早报，主要聚焦于股指与国债期货的市场分析与操作建议，内容涵盖行情评述、投资逻辑、操作策略及推荐星级。报告强调了当前市场面临的国内外多重压力，但对未来经济复苏持乐观态度。

一、股指市场分析

行情评述

• 整体表现：股指整体回调，创业板指带头调整，跌幅一度接近3%。
• 板块表现：基建、水泥、建材、数字经济、游戏板块表现良好；锂矿、新能源汽车板块带头调整，疫苗、制药、军工板块承压。
• 主要指数：沪深300收跌0.68%，上证50收跌0.01%，中证500收跌0.62%。
• 成交量：两市成交额为1.07万亿元，环比减少超千亿。
• 北向资金：北向资金净买入38.21亿元，连续4日净买入。

投资逻辑

• 外部影响：隔夜美股大幅下挫，拖累A股市场情绪。
• 内部因素：缺乏房地产方向的政策抓手，市场对“稳增长”政策效果信心不足，风险偏好未明显提升。
• 政策预期：国内货币政策宽松空间逐步打开，MLF和OMO同步超量降息续作，未来仍有降息降准可能。

操作建议

• IF合约：有望阶段性企稳，推荐星级★★★
• IH合约：有望阶段性企稳，推荐星级★★★
• IC合约：逢有阶段性企稳机会，推荐星级★★★

预期展望

• 短期压力：国内经济增长承压，美联储加息周期临近，对股指存在阶段性压制。
• 中长期乐观：国内经济有望呈现“前低后高”格局，政策端助力经济复苏，市场流动性或推动无风险利率下行。

二、国债期货市场分析

行情评述

• 走势：国债期货高开高走，尾盘回落，三大主力合约均创近20个月收盘新高。
• 具体表现：
  • 10年期主力合约涨0.22%，盘中一度涨0.38%
  • 5年期主力合约涨0.14%，盘中一度涨0.25%
  • 2年期主力合约涨0.05%，盘中一度涨0.11%

资金面与政策面

• 央行操作：1月19日开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，净投放900亿元。
• 资金面情况：银行间市场流动性整体平稳，月度缴税因素导致隔夜加权利率再次站上2%上方，7天及14天期也上涨。

操作建议

• 市场情绪：早盘受央行发言影响，债市情绪亢奋，十年期活跃券下行6BP。
• 尾盘表现：收益率小幅上行，多头获利止盈迹象明显。
• 推荐星级：宽松预期再起，债期值得期待，推荐星级★★★★★

市场影响因素

• LPR报价：关注明日五年期LPR报价，若降幅超预期，市场可能转向宽信用和稳经济预期。
• 房地产政策：彭博消息显示中国可能放宽房地产开发商对商品房预售资金的使用，地产政策放松进一步发酵。
• 中美利差：短期内存在缩窄风险，但随着国内经济企稳，利差有望走扩，呈现“前低后高”格局。

三、推荐星级说明

四、免责声明

• 本报告信息来源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。
• 本报告不构成个人投资建议，亦未针对个别投资者的投资目标、财务状况或需求。
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五、总结

本报告重点分析了股指与国债期货市场走势，指出当前市场面临国内外多重压力，但国内政策宽松空间逐步打开，经济有望企稳回升。股指方面，建议关注IF、IH、IC合约的阶段性企稳机会；国债期货方面，宽松预期增强，值得期待，推荐星级为★★★★★。整体来看，市场情绪在政策与经济预期的推动下仍保持相对乐观，但需警惕外部环境变化带来的波动风险。