2017-智能消防先行者，品牌建设渠道深化推动业绩快速增长_24页-2mb

光华消防深度研究报告总结

核心内容

光华消防（871495.OC）是一家专注于智能消防产品研发、生产与销售的公司，致力于为客户提供系统化的智能消防安全解决方案。公司主要产品包括电气火灾监控系统和自动末端试水系统，适用于大型城市建筑、公共设施场所和工业厂房等消防工程项目。

主要观点

• 市场前景广阔：中国消防产业市场规模巨大，未来年增长率预计为15%-20%，2018年行业销售收入有望突破3000亿元。与发达国家相比，中国消防投入仅占工程费用的5%，存在较大提升空间。
• 技术领先与创新：公司持续进行技术创新，布局智能消防三大产品系列，包括电气火灾监控系统、自动末端试水系统及其他智能消防产品，以应对行业痛点并提供系统性解决方案。
• 品牌建设与渠道深化：公司通过品牌建设和渠道拓展，提升市场占有率和客户满意度，推动业绩快速增长。
• 行业竞争地位：公司在自动末端试水系统市场处于领先地位，但在电气火灾监控系统市场则面临华宿电气等企业的竞争，市场份额相对较低。
• 盈利预测：预计公司2017E-2019E的收入分别为0.53亿、0.98亿、1.70亿，净利润分别为2000万、3300万、4900万，EPS分别为1.009、1.613、2.424元。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2012年3月2日
• 主要产品：电气火灾监控系统、自动末端试水系统及其他智能消防产品
• 销售渠道：直销+经销
• 客户群体：消防工程承包商和消防产品经销商
• 股权结构：金欣直接持有公司61.49%的股份，为控股股东；实际控制人为金欣和高扬夫妇，合计持有76.86%的股份
• 定增计划：公司已于2017年5月12日挂牌新三板，计划进行首轮定增，募资1500万元，每股定价10元

市场规模与增长驱动因素

• 消防产业现状：2016年我国消防经费投入约400亿元，占工程费用5%，远低于发达国家12%的水平
• 火灾频发：2015年全国火灾事故达33.8万起，造成大量人员伤亡和财产损失，推动消防需求上升
• 政策推动：强制性政策促使下游需求刚性化，如《火灾高危单位消防安全管理规定》等，提升行业规范化水平
• 城镇化与固定资产投资：城镇化率持续提升，固定资产投资保持高位，为消防产业带来直接需求
• 物联网与智慧城市：物联网和智慧城市的发展推动消防产品向智能化、网络化方向演进，规模化和专业化成为未来趋势

技术优势与产品特点

• 技术领先：公司在自动末端试水系统和电气火灾监控系统方面拥有核心技术，如动态水压检测、检测数据处理等，产品测量误差不超过±1%
• 产品结构：公司产品涵盖电气火灾监控系统、自动末端试水系统和智能疏散系统等，逐步完善产品线，提升市场竞争力
• 专利与资质：公司拥有6项实用新型专利和15项软件著作权，同时具备行业准入资质，如3C认证

竞争分析

• 主要竞争对手：华宿电气（电气火灾监控系统领域）和北京艾森原科技（自动末端试水系统领域）
• 竞争优势：公司更早进入市场，技术研发能力更强，且在自动末端试水系统领域处于行业第一梯队
• 差异化定位：公司与国内大型消防产品商定位不同，专注于智能消防产品，提升市场占有率

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“买入”评级
• 估值：按照2017年15倍PE估值，公司估值为3亿元
• 盈利预测：2017E-2019E的收入分别为0.53亿、0.98亿、1.70亿，净利润分别为2000万、3300万、4900万，EPS分别为1.009、1.613、2.424元

风险提示

• 产品技术替代风险：行业技术不断革新，公司存在因研发滞后而导致的产品技术被替代的风险
• 政策监管风险：未来若国家对消防产品监管更加严格，可能对公司经营产生不利影响
• 市场竞争加剧：随着更多参与者进入自动末端试水系统市场，竞争可能加剧
• 品牌与渠道建设风险：品牌建设与市场推广若未达预期，可能影响公司业绩增长

总结

光华消防作为智能消防领域的领先企业，凭借技术优势、产品创新和市场拓展，实现了业绩的快速增长。公司主要产品包括电气火灾监控系统和自动末端试水系统，均在行业内具有较高的市场占有率和技术优势。公司持续进行品牌建设和渠道深化，未来有望进一步扩大市场份额。尽管公司面临一定的市场和技术风险，但其在智能消防领域的领先地位和行业增长趋势使其具有较大的投资价值。