20170714-国金证券-光华消防-871495.OC-智能消防先行者_品牌建设+渠道深化推动业绩快速增长_23页_2mb

智能消防行业分析报告总结

核心内容

上海光华永盛消防智能系统股份有限公司是国内领先的智能消防产品提供商，致力于为客户提供智能消防安全的系统化解决方案。公司主要产品包括电气火灾监控系统和自动末端试水系统，应用于大型城市建筑、公共设施场所和工业厂房等建设项目的消防工程。公司采用直销+经销的销售模式，主要客户群体为消防工程承包商和消防产品经销商。

公司2016年营收达到2873.29万元，同比增加493.21%，净利由负转正，达到1092.11万元。公司目前正在进行挂牌后的首轮定增，价格为10元/股，募资1500万元，对应估值2.17亿元，PE分别为10.84X、6.57X、4.42X。公司预计2017E-2019E的收入分别为0.53亿、0.98亿、1.70亿，净利润分别为2000万、3300万、4900万，EPS分别为1.009、1.613、2.424元。公司目前为协议转让，首次覆盖给予“买入”评级，建议投资者积极关注。

主要观点

1. 消防产品市场前景广阔

• 市场规模巨大：我国消防产业市场规模持续增长，2018年预计销售收入将超过3000亿元，年增长率预计在15%~20%之间。
• 提升空间明显：我国消防投入仅占工程费用5%，远低于发达国家12%，存在较大提升空间。
• 政策推动：强制性政策促使下游需求刚性化，推动消防产品配套完善。
• 城镇化与固定资产投资：随着城镇化率提高和固定资产投资保持高位，消防产业需求持续旺盛。

2. 智能化趋势明显

• 物联网发展：我国物联网产业规模迅速增长，2016年超过7000亿元，消防物联网作为其重要分支，是未来智能消防的发展方向。
• 智慧城市推动：智慧消防作为智慧城市的重要组成部分，具有广阔的应用前景。
• 规模化与专业化：未来消防行业将向规模化、专业化发展，技术服务能力成为核心竞争力。

3. 公司具备竞争优势

• 技术领先：公司产品采用矽钢材料、分置设计结构和金属屏蔽罩，提升了检测精度和稳定性，误差不超过±1%。
• 产品齐全：公司布局智能消防三大产品系列，逐步完善各产品线，为市场提供系统性解决方案。
• 品牌与渠道建设：公司通过品牌建设与渠道深化，推动业绩快速增长。
• 行业地位：公司在自动末端试水系统细分领域处于行业第一梯队，市场份额领先。

4. 业绩表现亮眼

• 营收与净利增长显著：公司2016年营收和净利均实现大幅增长，毛利率和净利率均保持较高水平。
• 经营稳健：公司2016年经营趋于稳健，应收账款周转良好，现金流量净额扭负为正。
• 研发投入与创新：公司持续创新，2016年研发成功的暖通系统未来将逐步贡献收入。

关键信息

• 主要产品：电气火灾监控系统、自动末端试水系统。
• 客户群体：消防工程承包商和消防产品经销商。
• 定增信息：公司挂牌新三板后，正在进行首轮定增，募资1500万元，对应估值2.17亿元。
• 盈利预测：2017E-2019E的收入分别为0.53亿、0.98亿、1.70亿，净利润分别为2000万、3300万、4900万。
• 行业对比：公司在自动末端试水系统领域具有明显优势，与华宿电气相比，营收和净利较低，但技术领先。

风险提示

• 产品技术替代风险：公司存在因研发滞后而导致的产品技术被替代的风险。
• 市场竞争加剧：随着更多参与者加入，自动末端试水系统市场竞争将加剧。
• 监管政策严格化：未来若国家对消防产品监管更加严格，可能对公司经营造成不利影响。
• 品牌与渠道建设不达预期：品牌建设与渠道拓展若未达预期，可能影响业绩增长。

总结

公司作为智能消防行业的先行者，凭借技术领先、产品齐全、品牌建设与渠道深化，实现业绩快速增长。未来，公司将继续加大研发投入，推动新产品上市，并通过品牌与渠道建设巩固市场地位。尽管存在一定的技术替代和市场竞争风险，但公司在自动末端试水系统领域具备明显优势，市场前景乐观。建议投资者积极关注。