建筑装饰行业出海系列报告之一：安全支撑，资源先行-240409-广发证券-11页_699kb

建筑装饰行业出海系列报告：安全支撑与资源获取

核心观点

鉴于全球产能紧平衡的预期，有色金属和焦煤等大宗商品价格有望持续走强，这将为国内央国企在海外市场获取资源及从事矿业服务带来显著机遇。分析师建议投资者关注在海外拥有资源储备或从事矿业服务的建筑央国企，重点推荐中国中铁、中国铁建、北方国际，关注中国中冶、中国电建、四川路桥、上海建工。

投资建议

• 中国中铁：在非洲和东南亚拥有多个铜、钼、铅、锌等金属矿项目，2023年资源业务营收同比增长115%，毛利率大幅提升。分红率达155%，股息率超30%。
• 中国铁建：持有厄瓜多尔米拉多铜矿30%股权，年权益产量288万吨，分红率182%，股息率41%。
• 北方国际：焦煤贸易业务表现强劲，2023年蒙古焦煤过货量同比增长70%，采矿服务板块在蒙古和尼日利亚均有显著增长。
• 中国中冶：在巴基斯坦、阿富汗等地的铜矿项目储量和产量增长迅速，分红率和股息率兼具吸引力。

风险提示

• 地缘政治风险：海外市场政治动荡可能影响项目推进。
• 业务拓展不及预期：不同国家或地区的文化、商业环境可能导致项目建设进度延迟。
• 资源价格波动：国际大宗商品价格波动将直接冲击企业资源板块的盈利能力。