20140408-国金证券-装修装饰行业_装饰步入新阶段_当前具备较好风险收益比_20页_699kb

装饰行业分析总结

核心内容

装饰行业在经历了多轮周期波动后，逐步进入新的发展阶段，行业龙头公司展现出更强的竞争力和成长性。当前，装饰板块具备较好的风险收益比，分析师建议投资者增持。

主要观点

• 行业增长稳健：装饰行业龙头公司在过去8年间保持稳健增长，尽管市场环境多变，但其管理能力不断提升，风险抵御能力增强。
• 行业进入平台化阶段：装饰公司不再局限于传统业务，而是逐步向平台管理型公司转型，涵盖纵向产业链和横向专业领域。
• 创新推动行业发展：装饰公司积极拥抱互联网，通过电子商务和智能化等新模式拓展业务，提升行业竞争力。
• 估值具备吸引力：经过一年下跌，装饰板块估值较低，龙头公司普遍估值在10-15倍之间，具备较好的投资价值。
• “大行业、小公司”逻辑成立：尽管行业整体增速放缓，但龙头公司市场份额稳步提升，其成长性远超行业平均水平。

关键信息

市场数据

指数/指标	值
行业优化平均市盈率	33.24
市场优化平均市盈率	11.72
国金装修装饰指数	1542.91
沪深300指数	2185.47
上证指数	2058.83
深证成指	7367.80
中小板指数	6248.71

投资建议

• 推荐标的：亚厦股份、广田股份、洪涛股份、金螳螂
• 投资评级：增持
• 行业评级：增持

龙头公司发展策略

• 平台化发展：装饰公司通过建立资金平台、管理平台和供应链平台，提升行业影响力和盈利能力。
• 拓展新领域：装饰公司积极拓展软装、园林、智能化等横向领域，形成一体化服务模式。
• 拥抱互联网：通过电子商务平台，装饰公司拓展小公装和家装市场，提升品牌影响力和市场渗透率。

行业发展趋势

• 中高端市场定位：龙头公司更注重中高端市场，提升项目金额和附加值。
• 内部挖潜：通过优化管理、降低成本、提升效率，龙头公司实现业绩增长。
• 行业整合加速：行业短期波动促使整合，强者越强，龙头公司通过兼并收购扩大市场份额。

估值与盈利情况

公司	04月04日股价	2012 EPS	2013E EPS	2014E EPS	2013/12 增速	2014/13 增速	2013 PE	2014 PE
金螳螂	18.70	1.43	1.34	1.81	41%	35%	13.5	9.7
洪涛股份	9.73	0.44	0.40	0.64	35%	60%	24.3	15.2
亚厦股份	25.43	1.00	1.41	1.90	41%	35%	18.0	13.4
广田股份	16.00	0.74	1.04	1.40	42%	34%	15.4	11.4

行业发展新阶段

装饰行业在经历了多个发展阶段后，逐步向平台化、多元化、智能化方向发展。龙头公司通过内部管理优化和外部资源整合，提升了行业竞争力和市场地位。当前，行业面临新的机遇和挑战，具备较好的投资价值。

结论

装饰行业正处于转型升级的关键阶段，龙头公司通过创新和平台化发展，提升了行业整体竞争力。当前估值较低，具备较好的风险收益比，建议投资者关注并配置该行业，重点布局亚厦股份、广田股份、洪涛股份和金螳螂等优质标的。