20230114-光大证券-通信电子行业周观点第53期_台积电预计半导体景气23H2复苏_建议关注高澜股份_17页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告由光大证券发布，分析了电子和通信行业的市场表现及投资建议，重点指出台积电2022年第四季度财报显示半导体周期将在2023年H1达到底部，并在H2开始复苏。同时，报告建议关注多个细分领域和相关企业，涵盖消费电子、新能源+硬科技、汽车电子和半导体等。

主要观点

• 市场表现：电子行业上周上涨0.62%，通信行业上涨0.08%，均跑输沪深300指数。创业板指涨幅较大，达2.93%。
• 台积电财报亮点：2022年四季度营收达199.3亿美元，同比增长42.8%，毛利率达62.2%，税后净利润约2959亿元新台币。预计2023年资本支出为320-360亿美元。
• 半导体周期展望：台积电预计2023年H1半导体周期见底，H2开始复苏，2023年整体业务将受到产能利用率下降、海外N3晶圆厂扩张和通胀的影响。
• 5G与消费电子增长：2023年5G PC与平板电脑出货量预计增长25%，全球智能手机用户群将增长11%，渗透率将达到53%。
• 新能源发展：2022年新增风电光伏发电量占全国新增发电量55%以上，风光储项目规模达191.553GW，推动相关产业发展。
• 汽车电子需求：2022年新能源汽车产销保持高增长，市场占有率达25.6%，预计2023年汽车缺芯问题将缓解。
• 硅光技术应用：硅光技术在数据中心产业化落地，成为光通信的重要方向，助力解决相干模块尺寸与成本问题。
• 投资建议：建议关注多个细分领域，包括汽车零部件、光学、元件、电子雷管、磁性元件、连接器、传感器、DDR5、半导体材料、车规芯片、科学仪器、运营商及新能源企业。

关键信息

电子行业

• 行业表现：上周上涨0.62%，行业排序第17位。
• 投资建议：
  • 汽车零部件：立讯精密、东山精密
  • 光学：宇瞳光学
  • 元件：洁美科技、江海股份、法拉电子
  • 电子雷管：金奥博
• 风险提示：半导体下游需求不及预期、中美贸易摩擦反复、疫情加剧

通信行业

• 行业表现：上周上涨0.08%，行业排序第21位。
• 投资建议：
  • 运营商：中国移动、中国联通、中国电信
  • 新能源：高澜股份
• 风险提示：运营商网络运维支出低于预期、能源网络管维业务增速不及预期、市场竞争加剧、人力成本增加

台积电

• 2022Q4营收：199.3亿美元，同比增长42.8%，环比增长2%。
• 毛利率：62.2%，高于指引上限。
• 2023Q1营收指引：167-175亿美元，环比减少12.2-16.2%。
• 主要制程营收占比：
  • 5nm：32%
  • 7nm：22%
  • 16nm：12%
  • 28nm：11%
  • 5nm与7nm合计：54%
• 2023年资本支出：预计为320-360亿美元。
• 未来产能布局：
  • N3晶圆厂已量产
  • N3E预计2023H2量产
  • N2预计2025年量产

江海股份

• 铝电解电容业务：收入占比约80%（2021年和2022年前三季度）
• 薄膜电容业务：步入高速放量期，收入占比约8%（2022年前三季度）
• 超级电容业务：收入占比约6.8%（2021年）
• 主要增长动力：新能源、光伏、储能、新能源车等市场高景气
• 风险提示：原材料价格上涨、需求不及预期、技改扩产进度不及预期

润建股份

• 参与国企混改：与恒运电力合作，参与增资扩股，持股49%
• 新能源发电项目：总容量约150MW，总投资约15亿元
• 业务进展：在手订单充足，预计硅料价格下降将推动光伏电站运维需求
• 风险提示：运营商网络运维支出低于预期、能源网络管维业务增速不及预期、市场竞争加剧、人力成本增加

铖昌科技

• 相控阵TR芯片龙头：国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一
• 市场前景：受益于卫星互联网和5G发展
• 风险提示：核心技术人员流失、客户集中度高、产品应用领域单一、次新股股价波动

投资建议

• 消费电子：关注汽车零部件、光学、元件、电子雷管相关企业
• 新能源+硬科技：关注磁性元件相关企业
• 汽车电子：关注连接器、传感器相关企业
• 半导体：关注DDR5、半导体材料、车规芯片、科学仪器相关企业
• 通信：关注运营商、新能源相关企业

风险分析

• 半导体行业：下游需求不及预期、中美贸易摩擦反复、疫情加剧
• 电子行业：市场波动、技术更新、政策变化
• 通信行业：市场竞争加剧、技术发展不确定性、政策风险
• 其他：公司特定风险如客户集中度、原材料价格波动、技术更新等

图表目录

• 图表1：全球智能手机用户群渗透率
• 图表2：台积电22Q4综合损益表
• 图表3：台积电22Q4各制程营收占比
• 图表4：中信一级行业周涨跌幅
• 图表5：主要指数周涨跌幅
• 图表6：A股和港股通信电子行业周涨跌幅前20名公司
• 图表7：美股硬件公司周涨跌幅前20名公司
• 图表8：美股、台股硬件公司市值前30名公司周涨跌幅
• 图表9：电子通信行业重点上市公司盈利预测与估值

作者

• 刘凯、石崎良、杨德琦、于文龙、蔡微未、何昊、林仕霄、朱宇澍
• 联系人：孙啸、王之含