20230114-五矿期货-铜周报_预计难持续上涨_43页_3mb

五矿期货铜周报总结

核心内容

五矿期货发布的铜周报指出，2023年1月14日当周，铜价预计难以持续上涨，主要受国内需求季节性偏弱及海外经济下行压力影响。报告从期现市场、利润库存、供给端、需求端、资金端五个方面进行了详细分析。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价单边上涨，沪铜主力周涨5.2%，伦铜周涨7.32%。
• 库存变化：三大交易所库存增加1.8万吨，其中上期所库存增加2.2万吨至10.2万吨，LME库存减少0.3万吨至8.4万吨，COMEX库存微降至3.0万吨。上海保税区库存回升0.8万吨。
• 基差与价差：国内现货升水65元/吨，LME市场Cash/3M贴水17美元/吨。精废价差扩大至2418元/吨，显示废铜替代优势提升。
• 进口情况：12月未锻造铜及铜材进口量51.4万吨，同比下降12.8%，环比减少2.6万吨。进口亏损扩大，洋山铜溢价偏低。
• 供给端：12月中国精炼铜产量87万吨，环比下降3.3%，预计1月产量环比回升2.9%。铜精矿加工费下滑至84.0美元/吨，硫酸价格回落，冶炼收入下降。
• 需求端：国内需求受春节因素影响季节性偏弱，精铜制杆开工率延续下滑。12月铜下游行业产量部分增长，部分下降，整体消费趋稳。铜管开工率回升，但铜板带、铜箔开工率下降。
• 资金端：沪铜主力持仓显示市场情绪偏多，但多空评分显示整体偏空。外盘基金净多持仓比例下降，显示市场不确定性增加。

关键信息

1. 供应端

• 铜精矿加工费下滑，硫酸价格回落，冶炼收入下降。
• 12月中国精炼铜产量87万吨，环比下降3.3%，预计1月产量回升2.9%。
• 12月铜精矿进口量210.3万吨，同比增长2.1%。
• 11月精炼铜净进口37.1万吨，环比增加11.6万吨，同比增加4.5万吨。

2. 库存与基差

• 三大交易所库存加总21.7万吨，环比增加1.8万吨。
• 国内现货升水65元/吨，LME现货贴水17美元/吨。
• 全球显性库存延续回升，中国库存增加，海外库存减少。
• 精废价差扩大至2418元/吨，废铜替代优势增强。

3. 进出口盈亏

• 上周国内现货进口亏损扩大，洋山铜溢价偏低。
• 12月未锻造铜及铜材进口量同比下降12.8%，环比减少2.6万吨。
• 11月精炼铜进口来源中，智利、俄罗斯、秘鲁占比提升，刚果（金）、日本、哈萨克斯坦占比下降。

4. 需求端

• 12月铜下游行业产量部分增长，部分下滑，整体消费趋稳。
• 精铜制杆、漆包线、电线电缆、铜箔等开工率均环比下降，预计1月延续下滑。
• 11月房地产数据偏弱，新开工、施工、竣工和销售面积降幅扩大，国房景气指数下滑。

5. 资金与持仓

• 沪铜主力持仓显示市场情绪偏多，但多空评分整体偏空。
• 外盘基金净多持仓比例下降，LME投资基金多头持仓占比下降，显示市场不确定性上升。

交易策略建议

基本面评估

产业链与市场结构

• 沪铜期货：近月转为CONTANGO结构。
• 伦铜期货：近月结构维持CONTANGO。
• LME库存：减少0.3万吨至8.4万吨，亚洲库存增加，北美和欧洲库存减少。
• 注销仓单比例：环比提高，显示市场交割意愿增强。

总结

整体来看，铜市场受国内需求季节性疲软及海外经济走弱影响，预计短期内铜价难以持续上涨。尽管铜精矿加工费下滑和美元指数偏弱对铜价形成支撑，但全球制造业收缩和国内需求放缓构成压力。建议投资者关注春节前后需求变化及海外经济动向，控制仓位，谨慎操作。