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促消纳政策持续加码，看好源网侧投资潜力——公用事业行业周报

核心观点

• 政策加码：6月4日国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，明确了新能源配套电网建设、系统调节能力和网源协调发展等规划。
• 投资主题：看好电力体制改革背景下的红利资产，包括火电、核电等赛道，以及智能电网、虚拟电厂、特高压等基建领域。

行情回顾

• 市场表现：公用事业板块本周大涨282%，显著跑赢沪深300。
• 细分领域：燃气、火电、水电、清洁能源等领涨；特高压、虚拟电厂等板块受政策刺激上扬。

行业信息

• 碳足迹体系：到2027年我国碳足迹管理体系初步建立；2030年完善场景。
• 配电网建设：国家布局特高压通道，推动源网荷储高效协同。

投资建议

1. 火电：煤价底部形成，关注用电量高需求区域企业如浙能电力、皖能电力。
2. 灵活性资源：新能源消纳压力下，看好华光环能、东方电气。
3. 核电：核准常态化推进，推荐“双寡头”中国核电、中国广核。
4. 智能电网/虚拟电厂：迎峰度夏需求增加，建议配置东方电子、安科瑞。
5. 特高压：匹配新能源开发，推荐平高电气及主设备商。

风险提示

• 政策执行：投资受政策落地进度影响较大；
• 项目进度：企业业绩增长依赖长期项目推进速度；
• 市场竞争：行业竞争加剧可能压缩企业利润空间；
• 数据延迟风险：报告信息可能存在时效性问题。

数据摘要

• PE：185.6倍，PB 16.2倍，估值处于历史高位。
• 碳交易：本周成交同比下降显著，活跃度有所下降。
• 配电网建设：2月政策引导配电网向“有源双向”转变。
• 火电盈利：容量电价政策支持修复，盈利能力持续回升。

注：本报告仅供投资参考，不构成任何买卖建议。投资者决策须结合个人情况，建议咨询专业人士。