20230310-中国银河-2023年2月金融数据点评_信贷仍强势_政府融资带动社融上行_5页_551kb

2023年2月金融数据点评总结

核心内容

2023年2月，我国金融数据整体表现强劲，信贷和社融均实现超预期增长，标志着经济在春节后迎来“开门红”。社融规模达到3.16万亿元，高于预期的2.2万亿元，同比增加1.95万亿元；新增贷款1.81万亿元，高于预期的1.5万亿元。这主要得益于政策支持、经济逐步恢复以及政府融资的带动。

主要观点

• 社融和信贷双增长：2月份社融和信贷均表现强劲，显示政策与经济复苏的双重推动。
• 企业贷款持续上行：企业中长期贷款继续增长，表明稳增长政策在逐步见效，企业融资环境有所改善。
• 居民长贷减缓：居民长期贷款环比回落，显示房地产市场恢复仍需时间，居民消费偏弱。
• M1回落，M2回升：M1同比增速5.8%，环比下降0.5个百分点，反映企业资金偏紧；M2同比增速12.9%，主要受居民存款、企业定期存款及证券保证金等因素推动。
• 政策观察期：央行货币政策有所收敛，但宽财政政策仍将持续至上半年。当前处于政策观察期，高信贷增速难以长期维持，需关注后续经济恢复情况。

关键信息

社融与信贷结构

• 社融增长：表内贷款、政府债券融资和企业债券融资共同拉动社融上行，其中政府债券融资大幅回升，达到8138亿元，同比增加5416亿元。
• 信贷增长：新增贷款1.81万亿元，其中企业贷款占主导，长期贷款增速走高，短期贷款也有回升。
• 影子银行：信托贷款和委托贷款同比增加，未贴现银行承兑汇票同比大幅走高，显示影子银行融资仍有一定支撑。
• 外币贷款：外币贷款融资增加310亿元，企业再次寻求外资贷款。

M1与M2变化

• M1回落：2月M1同比增速5.8%，环比下降0.5个百分点，显示企业资金紧张。
• M2回升：2月M2同比增速12.9%，环比上升0.3个百分点，主要受居民存款、企业定期存款及证券保证金等因素影响。
• 社融/M2比例上升：显示实体经济面临金融状况有所收敛。

政策与经济前景

• 货币政策：2月份央行政策有所收敛，但宽信用仍持续。
• 财政政策：宽财政至少延续至2023年上半年，财政政策在托底经济。
• 信贷持续性：1-2月信贷和社融数据有极端性，需综合观察一季度数据。
• 房地产恢复：居民房地产消费仍在恢复过程中，整体消费偏弱。

分析师信息

• 分析师：许冬石
• 职位：宏观经济分析师
• 学历：英国邓迪大学金融学博士
• 加入时间：2010年11月
• 荣誉：2014年获得第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年获得第14、15届“远见杯”中国经济预测第二名

评级体系

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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