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综合产品研究所晨报总结（2016年09月13日）

核心内容概述

本报告涵盖多个行业，包括通信、计算机、食品饮料、建筑装饰、银行、证券、钢铁、有色金属、传媒、煤炭、合金碳材及商业贸易等，分析了各行业近期表现、政策影响及投资建议。

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主要观点与关键信息

通信行业

• 运营商重拾升势：三大运营商2016年中报收入总额增长5.70%，其中移动增长8.69%，电信增长7.20%，联通下滑3.04%。
• 增长动力：4G流量、数据中心/云计算、ICT等新兴业务推动增长。
• 资本开支：2016年上半年完成资本开支1418亿元，占全年计划的39.59%，预计全年维持高位。
• IDC与云计算：中国联通IDC及云计算收入同比增长38.6%，中国电信数据中心收入同比增长33.5%。
• 光通信：受益于运营商集采需求增加和光棒反倾销政策，上半年营收同比增长37%，净利润增长84%。
• 投资建议：推荐光通信（亨通光电、光迅科技、烽火通信、中天科技）、云计算/IDC（华星创业、光环新网、广东榕泰）、物联网（宜通世纪）、国企改革（中国联通、烽火通信）。

计算机行业

• 易华录：作为智慧城市龙头，受益于PPP政策，订单签订加速，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• PPP模式：成为地方政府基建项目重要手段，行业分化明显，建议关注具备PPP订单的上市公司。

食品饮料行业

• 进口牛肉前景：符合消费升级趋势，预计进口牛肉将快速发展。
• 市场现状：国内牛肉价格攀升与农户退出养殖并存，走私牛肉占据市场流通量的20%。
• 政策支持：国家推动自由贸易协定，启动澳洲活牛进口项目，改善供需结构。
• 投资建议：关注上海梅林、福成股份等引进国外优质资源的企业。

建筑装饰行业

• PPP模式：重塑行业生态，强者恒强，先发者优势明显。
• 轨交发展：预计未来10年投资达4万亿元，2016年投资将达8000亿元。
• “轨道+物业”模式：解决融资与盈利难题，推荐设计股份、隧道股份、达实智能、开尔新材。

银行行业

• 行业分化：效益、规模、质量呈现分化趋势，银行股估值处于中枢底部。
• 不良率控制：上半年不良生成放缓，处置力度加大，不良率保持可控。
• 投资建议：推荐城商行（北京银行、宁波银行）、股东变更利好改革的（华夏银行、民生银行）、差异化转型的（招商银行）。

证券行业

• 业绩分化：上半年业绩下降59%，但投行和资管逆势增长。
• 市场趋势：市场量价齐跌，券商积极转型，推动业务发展。
• 投资建议：重点推荐广发、长江、国元等具备战略转型能力的券商。

钢铁行业

• 去产能：上半年去产能完成60%，行业库存下降，钢价支撑。
• 普钢企业：24家普钢企业利润总额同比增加87.05亿元，毛利率提升。
• 特钢企业：盈利分化，部分企业如抚顺特钢、钢研高纳表现较好。
• 投资建议：关注华北和西北地区的龙头钢企。

有色金属行业

• 行业复苏：上半年业绩明显改善，受益于成本下降和供给侧改革。
• 产品分化：铝、锌、磁材等板块表现较好，建议关注具备资源优势的企业。
• 投资建议：推荐电解铝、锌、磁材板块，关注正泰电器、华友钴业等。

传媒行业

• 产业变革：告别低基数增长，进入产业变革2.0阶段，关注内容创新和产业链延伸。
• 投资建议：推荐分众传媒、完美世界、华策影视、省广股份等。

潍柴动力

• 行业复苏：重卡销量增长，公司作为发动机龙头受益。
• 国际化战略：收购凯傲、德马泰克，打造全球供应链和自动化装备龙头。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价12.25-13.23元。

张裕A

• 进口酒品牌：引进海外品牌，打造大众主流大单品。
• 市场潜力：国内人均消费量低，仍有较大增长空间。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价44.0-47.1元。

正泰电器

• 转型能源解决方案：定增并购光伏资产，打造全产业链布局。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为1.48、1.65、1.83元，给予20-22倍PE估值。
• 投资建议：首次覆盖予以“买入”评级，目标价29.60-32.56元。

煤炭行业

• 去产能：完成60%的年度任务，行业格局逐步优化。
• 股市表现：能源板块整体下跌，部分个股表现分化。
• 风险提示：宏观经济变动、能源产品价格波动。

钢铁行业

• 价格波动：钢材及原材料价格整体下行，但钢价支撑较强。
• 投资建议：关注低估值优质个股，建议把握周期机会。

有色金属行业

• 价格变化：铜、铝、锌等价格波动，部分产品价格稳定。
• 投资建议：关注具备资源优势的企业，把握供需变化。

商业贸易行业

• 产融结合：推荐金洲慈航，受益于金价上涨和租赁业务增长。
• 投资建议：关注低估值优质百货、国企改革标的及定增类个股。

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风险提示

• 通信行业：政策性风险、转型业务不达预期、运营商投资放缓。
• 食品饮料行业：海外资源整合进度低于预期、食品安全问题。
• 建筑装饰行业：PPP政策落地低于预期、地方政府信用风险、企业融资风险。
• 银行业：不良贷款风险恶化、行业增速放缓。
• 证券行业：市场波动风险、政策不确定性。
• 钢铁行业：宏观经济变动、钢材价格波动。
• 有色金属行业：美联储加息节奏、下游需求不达预期、供给侧改革不及预期。
• 传媒行业：政策监管风险、行业增速不达预期。
• 潍柴动力：重卡行业增长可持续性、发动机市场份额下滑、新能源业务拓展不达预期。
• 张裕A：食品安全问题、进口酒冲击、中低端大单品发展速度不及预期。
• 正泰电器：市场竞争加剧、新能源业务拓展不达预期、弃光率上升。
• 煤炭行业：宏观经济变化、能源产品价格波动。

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总结

本报告对多个行业进行了深入分析，指出通信、食品饮料、建筑装饰、银行、证券、钢铁、有色金属、传媒等领域的市场趋势、政策影响及投资机会。重点推荐光通信、云计算/IDC、进口牛肉、PPP相关企业、优质银行股、新能源相关标的等。同时提醒投资者关注各行业的政策风险、市场需求变化及企业经营风险，以合理把握投资机会。