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国防军工行业周报总结

核心内容

2025年6月8日发布的国防军工行业周报指出，军工行业正面临由新战争形态带来的深刻变革，同时也在“关税战”和军贸扩张等背景下迎来新的发展机遇。报告强调了军工行业在智能化、体系化和信息化方面的趋势，并提出了投资建议与方向。

主要观点

1. 新战争形态催生新需求

• 国际局势动荡：以巴以、俄乌等冲突为代表，展现了现代战争中“智能化、体系化、信息化”作战力量的重要性。
• 全球军费增长：2024年全球军费开支同比增长9.4%，达2.718万亿美元，为军工行业提供了物质基础。
• 低成本化趋势：各国更加注重武器装备的效费比，推动军工行业研发低成本、高效能装备。
• 无人系统与军事智能化：无人作战系统和军事智能化成为未来战争的重要方向，推动军工产业链的转型。

2. 美国关税战对我国民机产业的影响

• 短期风险：美国的关税政策将增加我国民机供应链的成本与断供风险，影响C919的交付进度。
• 中长期机遇：关税战将加速国产大飞机的国产替代进程，推动产业链自主化，提升C919的国产化率。
• “长江”系列发动机进展：中国航发商发的发动机研发取得阶段性进展，为国产大飞机的出口和成本控制提供了支撑。

3. 指数成分股调整对市场的影响

• 调入个股：中航成飞、宗申动力、国睿科技、国盾量子、中科星图等被调入多个指数，有望获得被动资金增配。
• 调出个股：部分个股面临抛压，短期内可能受到市场冲击。

关键信息

1. 军工行业表现

• 本周涨幅：国防军工（申万）指数上涨0.41%，在31个行业中排名第24。
• 市场活跃个股：包括星图测控、陕西华达、中航成飞等。

2. 全球军费趋势

• 主要军费国家：美国、中国、俄罗斯、德国、印度是前五大军费开支国。
• 军费增长：2024年全球军费开支同比增长9.4%，为军工行业提供发展动力。

3. 军贸发展趋势

• 军贸市场增长：全球军贸市场在地缘政治冲突和军费增长的推动下持续扩大。
• 我国军贸潜力：随着技术成熟和产能提升，我国军贸有望从恢复式增长向供需共振驱动增长转变。

4. 军工行业投资策略

• 估值体系重塑：军工行业估值体系将进行调整，享受更高的溢价。
• 投资节奏：行业上行态势明显，下半年好于上半年，业绩有望逐季提升。
• 投资方向：关注无人装备、军事智能化、卫星互联网、低空经济、民机、商业航天、深海、军贸、信息安全等新域新质赛道。

投资建议

• 关注新质新域主题：包括无人装备、军事智能化、卫星互联网、低空经济、民机、商业航天、深海、军贸、信息安全等。
• 关注核心个股：如航发动力（发动机）、应流股份（叶片）、航天电子、航天彩虹（无人机）等。
• 注意短期波动：军工行业融资余额处于高位，可能带来短期波动风险，建议关注“进二退一”的中长期趋势。

风险提示

• 成本上升与断供风险：短期面临采购成本上升和潜在断供问题。
• 技术瓶颈：在某些技术领域，如航空材料、航电系统、飞控技术等，仍需持续突破。
• 市场波动：军工行业受融资余额影响较大，短期急涨的子领域或有波动风险。

市场数据

• 估值分位：国防军工（申万）指数PE为75.44倍，处于2014年以来的65.82%分位。
• 成交额与ETF份额：军工板块成交额为1993.15亿元，主要军工ETF份额环比上涨4.59%。
• 融资余额：军工行业融资余额为973.32亿元，环比增加0.69%，占两市融资余额的5.43%。

结论

军工行业正面临由新战争形态带来的深刻变革，同时也在“关税战”和军贸扩张等背景下迎来新的发展机遇。建议关注新质新域投资机会，如无人装备、军事智能化、卫星互联网、低空经济等，同时注意短期市场波动与风险。