20260603-开源证券-汇量科技-01860.HK-港股公司信息更新报告_Q1同比延续高增_看好新Infra上线加速业绩增长_3页_547kb

汇量科技（01860.HK）总结

核心内容

汇量科技（01860.HK）是一家专注于广告技术与营销技术的港股公司，近期表现强劲，其股价在2026年4月达到21.620港元，创一年内高点，最低为5.850港元。截至2026年6月2日，当前股价为14.920港元，总市值为234.86亿港元，流通市值与总股本一致，均为15.74亿股。近3个月换手率为89.89%，显示出市场活跃度较高。

主要观点

1. 财务表现强劲

• 2026Q1 营收：5.81亿美元，同比增长32%，环比增长1%。
• 2026Q1 归母净利润：0.34亿美元，同比增长61%。
• 2026Q1 经调整利润净额：0.24亿美元，同比增长11%。
• 净利率提升：主要得益于金融工具公允价值变动带来的收益，从1.0%提升至5.5%。
• 毛利率稳定：维持在20.96%，略有下降0.88个百分点，但整体保持稳定。

2. 业绩增长驱动因素

• AI Infra 建设：公司持续推进人工智能基础设施建设，新一代 Infra 已完成主要开发，预计于10月上线，将提升产品拓展能力。
• IAP 产品增长：IAP（In-App Purchase）产品在现有 Infra 上稳健增长，新一代 Infra 可支持更复杂的模型和更多维度的数据。
• 非游品类拓展：非游戏品类收入同比增长12%，尽管环比下降7%，但公司计划通过新 Infra 推动电商、短剧等垂类模型的发展，进一步打开业务空间。

3. 估值与投资评级

• 预计盈利：2026-2028年归母净利润分别为1.37/2.37/3.80亿美元。
• PE 估值：当前股价对应2026年PE为21.9倍，2027年为12.7倍，2028年为7.9倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司业绩增长趋势有望延续，AI赋能和产品拓展将共同驱动成长。

关键信息

1. 市场表现

• 股价走势：2025年6月至2026年4月，股价涨幅显著，尤其是2025年10月涨幅达250%。
• 行业对比：同期恒生指数涨幅较小，显示汇量科技相对表现突出。

2. 产品与市场拓展

• 广告技术业务：Q1收入5.77亿美元，同比增长33%，其中Mintegral贡献主要收入。
• 游戏品类：收入4.30亿美元，同比增长41%，环比增长3%，表现强劲。
• 非游品类：收入1.29亿美元，同比增长12%，但受季节性影响环比下降7%。

3. 估值与盈利预测

• 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为2,477/3,023/3,994百万美元，净利润分别为137/237/380百万美元，净利润率逐步提升。
• 估值指标：P/E 从2024年的190.4倍降至2026年的21.9倍，P/B 也从12.9倍降至6.9倍，显示市场对其估值逐步下调，但盈利预期持续提升。

风险提示

• 政策变化：广告行业可能面临政策调整带来的不确定性。
• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• AI应用进展：新一代 Infra 的应用效果可能不及预期，影响产品拓展速度。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型存在假设性，不同假设可能导致分析结果差异较大。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者需自行判断。

版权与免责声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 投资者应自主作出投资决策并承担相应风险，不应仅依赖投资评级做出结论。
• 本报告不构成私人咨询建议，亦不保证投资收益或避免损失。

联系方式

• 开源证券研究所
  上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层
  北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
  深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  邮箱：research@kysec.cn