> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汇量科技 (01860.HK) 总结 ## 核心内容 汇量科技（01860.HK）是一家专注于广告技术（AdTech）的公司，主要业务包括广告平台、数据服务及创意工具。公司2025年全年业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长，显示出良好的市场拓展能力和盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为AI赋能和产品拓展将继续推动公司业绩高增。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2025年公司实现营收20.47亿美元，同比增长35.7%；归母净利润0.62亿美元，同比增长291.5%；经调整利润净额0.95亿美元，同比增长93.5%。Q4营收5.77亿美元，同比增长27.4%、环比增长8.6%；归母净利润0.84亿美元，扭亏为盈；经调整利润净额0.34亿美元，同比增长25.0%、环比增长39.1%。 - **盈利能力提升**：2025年毛利率为21.2%，同比提升0.2个百分点；销售、管理及研发费率合计为16.5%，同比下降1.8个百分点，显示公司经营效率持续提升。 - **AI赋能与产品拓展**：公司依托大模型技术推出MaxAgent系统，覆盖研发和运营场景，提升自动化水平。创意平台Playturbo支持AI配音、翻译、生图和数字人视频等功能，显著缩短创意制作周期，推动降本增效。 - **市场地位稳固**：Mintegral在游戏投放中位列iOS/安卓端全球第三和第二，在非游戏类投放中位列全球第九和第五，平台聚集效应明显。 - **未来增长预期**：分析师预测2026-2028年公司归母净利润分别为1.37/2.37/3.80亿美元，当前股价对应PE分别为21.9/12.7/7.9倍，显示估值逐步下降，成长性被看好。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万美元) | 1,508 | 2,047 | 2,586 | 3,002 | 3,948 | | YOY(%) | 43.0 | 35.7 | 26.4 | 16.1 | 31.5 | | 净利润(百万美元) | 16 | 62 | 137 | 237 | 380 | | YOY(%) | -27.8 | 291.5 | 122.3 | 72.9 | 60.6 | | 毛利率(%) | 21.0 | 21.2 | 21.6 | 23.6 | 26.2 | | 净利率(%) | 1.0 | 3.0 | 5.3 | 7.9 | 9.6 | | ROE(%) | 7.3 | 21.3 | 32.1 | 35.7 | 36.4 | | EPS(摊薄/美元) | 0.0 | 0.0 | 0.1 | 0.2 | 0.2 | | P/E(倍) | 191.0 | 48.8 | 21.9 | 12.7 | 7.9 | | P/B(倍) | 13.0 | 10.1 | 6.9 | 4.5 | 2.8 | ### 业务亮点 - **游戏广告增长显著**：Q4游戏品类收入4.16亿美元，同比增长34.7%、环比增长8.4%。 - **非游戏广告稳步拓展**：Q4非游品类收入1.40亿美元，同比增长9.3%、环比增长13.0%。 - **AI技术应用深化**：MaxAgent系统提升自动化水平，Playturbo平台实现创意制作周期缩短，增强竞争力。 - **管理架构优化**：CEO曹晓欢兼任CEO及董事会主席，首席产品官方子恺辞任执行董事，聚焦产品迭代，提升管理效率。 ### 风险提示 - 广告行业政策变化 - 行业竞争加剧 - AI应用进展不及预期 ## 估值与评级 - **投资评级**：买入（维持） - **估值指标**：当前股价14.94港元，对应2026年PE为21.9倍，2027年PE为12.7倍，2028年PE为7.9倍，显示未来增长潜力。 ## 结论 汇量科技凭借AI赋能与产品拓展，持续推动业绩增长，市场地位稳固，盈利能力和经营效率不断提升。分析师看好公司未来发展前景，维持“买入”评级，建议投资者关注其成长性及估值潜力。