20240203-华创证券-信用周报_极致演绎的高票息行情_19页_2mb

债券周报2024年02月03日总结：极致演绎的高票息行情

• 资金面和收益率：本周资金面均衡偏松，信用债收益率全线下行，中低等级地产债、长期金融债表现突出，等级和期限利差压缩极致。高票息策略持续主导，城投债、地产债和周期债（如煤炭、钢铁）收益率下行，4-5年期品种表现优异。

• 二级市场动态：信用债整体活跃度下降，换手率环比上升，尤其金融债如银行二永债和券商次级债交易活跃。高票息品种（如央国企地产债）收益修复明显，但4-5年期银行二永债分位数已降至最低，下行空间有限。

• 一级市场数据：信用债净融资额环比增加，城投债持续净融入，超短期融资券小幅收缩。国企发行占比上升，行业和期限分布显示中长期债券融资活跃，取消发行规模上升。

• 政策和热点事件：近期政策支持显化，包括AMC划转至中投公司、珠海市国企整合、大行发行TLAC债、房地产白名单落地及地方债务监管强化，这些事件利好地产链和信用债市场。

• 评级调整：本周5家主体评级上调，均为城投公司，无下调，显示区域信用环境改善。

• 风险提示：数据统计口径可能偏差，信用风险超预期可能上升。

本次周报分析了债市在化债与资产荒背景下的高票息行情，强调二级市下行空间有限，一级市净融资增加，政策驱动地产修复，建议关注高评级品种配置机会。