传媒行业在线视频系列报告之2019Q1回顾及未来展望：视频行业竞争格局趋稳，看好盈利状况持续改善-20190409-兴业证券-20页_2mb

视频行业竞争格局趋稳，看好盈利状况持续改善

核心内容

本报告分析了2019年第一季度中国视频行业的竞争格局、用户活跃度、广告和会员收入情况，并展望了Q2-Q3的重点内容。整体来看，视频行业仍处于流量红利期，但增速有所放缓，会员收入成为主要增长动力，同时，各平台通过自制内容和综艺节目争夺用户。

主要观点

1. 活跃用户增长

• 芒果TV和B站表现突出：2019Q1，芒果TV和B站的日活用户数大幅增长，分别为51%和42%，而三大视频网站（腾讯视频、爱奇艺、优酷）的活跃用户数增速放缓。
• 预计2019年底日活数据：
  • 腾讯视频：1.25亿，同比增长6%
  • 爱奇艺：1.24亿，同比增长6%
  • 优酷：0.81亿，同比增长8%
  • 芒果TV：3000万，同比增长78%
• 芒果TV有望在Q3突破日活峰值：预计Q3日活将突破3800万，全年日活有望保持在3000万左右。

2. 会员收入增长

• 会员收入仍是主要增长点：预计2019年四大视频网站整体会员收入将达到450亿元，同比增长51%。
• 芒果TV会员数增长最快：预计2019年末会员数为1600万，约为日活的53%。
• 爱奇艺和腾讯视频会员数/日活比例较高：说明剧集对会员的带动作用强于综艺。

3. 广告收入增长放缓

• 宏观经济影响广告增速：2019年视频网站广告收入增速放缓，预计四大平台广告收入分别为170亿元、98亿元、38.5亿元和8.4亿元。
• 芒果TV和腾讯视频广告收入增长显著：2019年芒果TV广告收入预计38.5亿元，同比增长59%；腾讯视频广告收入预计170亿元，同比增长21%。
• B站广告收入增长迅猛：预计2019年B站广告收入为8.4亿元，同比增长82%。

关键信息

4.1 剧集流量

• 爱奇艺领跑剧集流量：2019Q1，爱奇艺台网剧和网络剧的正片有效市场占有率分别为18.63%和32.03%，均高于其他平台。
• 《招摇》为爱奇艺独播剧，贡献显著：帮助爱奇艺在台网剧方面取得第一。
• 芒果TV剧集播放量大幅下滑：2019Q1，芒果TV剧集播放量同比下降53%，其中台网剧下降82%。

4.2 综艺流量

• 爱奇艺综艺表现优异：2019Q1，爱奇艺综艺正片有效市场占有率达43%，其中《青春有你》市占率16.75%，成为Q1最大赢家。
• 腾讯视频综艺表现不佳：2019Q1综艺播放量同比下降20%，主要由于产品线较单薄。
• 芒果TV综艺播放量同比增长：2019Q1综艺播放量同比增长28%，其中台网综艺增长75%。

5. 片单展望

• 腾讯视频Q2-Q3发力综艺和剧集：预计推出《创造营2019》《明日之子3》等重磅节目，有望赶超爱奇艺。
• 爱奇艺和腾讯视频待播剧集以古装剧为主：爱奇艺待播剧集共49部，腾讯视频待播剧集共48部，均以古装剧为主。
• 芒果TV待播剧集偏重青春类型：共41部，其中青春系列占16部。

投资建议

• 看好视频网站盈利能力持续改善：预计2019年视频网站整体盈利能力将持续提升。
• 推荐A股标的【芒果超媒】：预计2019年净利润为11.27亿元，对应PE为39倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：各平台可能加大投入，导致竞争加剧。
• 综艺招商和节目效果低于预期：可能影响平台流量和会员增长。
• 会员数低于预期：影响收入增长。
• 政策监管趋严：可能对内容制作和平台运营产生影响。