20171203-东北证券-策略周报_新三板改革箭在弦上_12页_968kb

新三板研究报告总结

核心内容

新三板市场正经历从“量”到“质”的转变，改革已经箭在弦上。尽管挂牌企业数量已位居全球前列，但融资总量未能同步提升，反映出市场存在流动性不足和估值功能缺失等问题。为解决这些问题，监管层正逐步推出政策，旨在提高市场质量，实现可持续发展。

主要观点

• 新三板改革迫在眉睫：新三板市场因制度设计问题，如交易机制缺失、分层标准不合理、“三类股东”问题等，导致市场功能减弱。改革将推动市场从“量”向“质”转变，提升整体质量。
• 改革需长期过程：新三板的“春天”不会很快到来，而是需要未来三到五年的时间跨度，政策需稳步推出，避免短暂火爆影响市场健康发展。
• 优质企业与中介机构面临考验：改革过程中，优质企业将通过再分层获得更多政策支持，而投资机构和投行则需提升投选能力和投后管理能力，以适应市场成熟化趋势。
• 市场流动性仍是核心问题：优质企业纷纷退出做市转让，留在成份股中的企业平均业绩下降，是做市指数低迷的重要原因。解决流动性问题是市场持续健康发展的关键。

关键信息

新三板整体表现

• 三板成指：2017年11月27日至12月1日，三板成指收于1297.10点，较前一周上涨1.31%；成交额为27.22亿元，环比减少2.26亿元。
• 做市指数：做市指数收于998.52点，较前一周上涨0.39%；成交额为5.92亿元，环比减少3.59亿元。
• 行业表现：
  • 成交额前三：制造业（170847万元）、信息传输、软件和信息服务业（104663万元）、金融业（20449万元）。
  • 成交量前三：制造业（31931万股）、信息传输、软件和信息服务业（14771万股）、金融业（11332万股）。
  • 涨幅前三：电力、热力、燃气及水生产和供应业（9.54%）、教育（6.99%）、租赁和商务服务业（4.52%）。
  • 换手率前三：农、林、牧、渔业（0.55%）、教育（0.45%）、建筑业（0.44%）。

精选TOP行情

• 精选TOP200组合：上周跌幅0.08%。
• 精选TOP50组合：上周涨幅0.24%。

新增挂牌及转协议

• 新增挂牌企业：共18家，其中11家为制造业，4家为信息传输、软件和信息服务业，2家为农、林、牧、渔业，1家为租赁和商务服务业。
• 转让方式变更企业：12家企业由做市转让变更为协议转让，主要集中在制造业。

企业融资情况

• 新增融资企业：共56家发布定增预案，预计增发数量为47219.45万股，募集资金上限为20.03亿元。
• 融资目的：主要为补充流动资金、偿还债务、收购资产等。

企业申报IPO情况

• 披露上市辅导文件企业：共2家，均为协议转让方式，平均市值为18.79亿元，平均市盈率（TTM）为4.72。
• 行业分布：制造业1家，信息传输、软件和信息服务业1家。

总结

新三板市场正处于改革的关键阶段，旨在提升市场质量，解决流动性不足和估值功能缺失等问题。优质企业与中介机构将在改革中迎来机遇和挑战，而市场整体的“春天”将是一个长期过程。未来，新三板将更加注重企业质量和市场机制的完善，推动其向成熟资本市场转型。