20171130-东北证券-策略日报_新三板改革箭在弦上_7页_466kb

新三板改革总结

核心内容

新三板作为多层次资本市场的重要组成部分，凭借低准入门槛、低挂牌成本及创新市场化制度设计，为众多小微企业提供了借助资本市场的成长机会。然而，近年来新三板市场面临流动性不足、估值功能缺失等多重问题，导致其服务小微企业的功能减弱，改革呼声日益高涨。

主要观点

• 新三板改革的必要性
  随着挂牌企业数量不断增长，新三板的制度设计问题逐渐显现，包括交易机制缺失、分层标准不合理、三类股东问题阻碍IPO申报等，这些问题影响了市场的健康发展。

• 改革目标与预期
  改革旨在提高市场流动性，提振市场信心，促进新三板从“量变”向“质变”转变。改革并非一蹴而就，预计需要未来三到五年的时间，政策将稳步推出，逐步实现市场回暖。

• 改革对市场参与者的影响
  改革将推动优质挂牌企业获得更多政策支持，同时对投资机构的投选能力和投后管理提出更高要求，也对投行的专业能力提出挑战，最终实现市场参与者的优胜劣汰。

关键信息

市场数据

• 指数表现
  2017年11月29日，三板成指收于1294.43点，较上一交易日上涨0.29%；三板做市收于997.68点，上涨0.01%。

• 交易情况
  新三板总成交量为17762.73万股，较上一交易日上涨22.61%；总成交金额为87938.82万元，上涨30.70%。

• 换手率与市盈率
  换手率为0.06%，整体、做市转让、协议转让公司的市盈率分别为35.81、28.09、40.74。

• 成交额前十公司
  做市转让成交额最高的是国源科技（1127.94万元），协议转让成交额最高的是三瑞农科（4808.03万元）。

• 新增挂牌与做市商变动
  今日新增挂牌企业4家，均为协议转让；新增做市商1家，9家做市转协议。

挂牌企业与市场趋势

• 挂牌公司总数
  截至2017年11月27日，新三板挂牌公司总数为11640家，其中协议转让占比88.27%。

• 行业分布
  新增挂牌公司主要涉及互联网和相关服务、软件和信息技术服务业、黑色金属冶炼和压延加工业、通用设备制造业等行业。

• 市场趋势
  挂牌公司数量持续增长，但融资总量未能同步提升，表明市场功能仍需进一步完善。

分析师简介

• 付立春
  清华大学博士后，新三板研究中心总监、首席分析师，具有九年资本工作经验。

• 马庆华
  清华大学环境工程硕士，新三板研究助理，具有两年环保行业工作经验。

投资评级说明

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