20171203-安信证券-新三板主题报告_汽车电子浪潮如火如荼_掘金新三板标的即刻起航_28页_1mb

汽车电子行业分析与新三板企业受益机会总结

核心内容概述

汽车电子行业正经历快速发展，其在整车成本中的占比持续提升，成为推动汽车行业发展的重要趋势。随着技术进步和电动化趋势的推进，汽车电子不仅在功能上日益丰富，而且在成本结构中占据越来越重要的位置。我国及全球汽车电子市场前景广阔，预计到2020年，我国市场规模将达到约1058亿美元，全球市场规模有望增长至3011亿美元。

主要观点

1. 技术进步与电动化推动汽车电子发展

• 汽车电子成本占比从1970年代的3%提升至2015年的40%，预计2020年将达50%。
• 新能源汽车的普及显著提高了汽车电子成本占比，如纯电动乘用车中电子成本占比高达65%，远高于传统车型的15%。
• 随着汽车智能化、电动化、网联化的发展，汽车电子行业需求持续增长，带动传统电子行业如PCB、连接器、电控系统等进入新的增长周期。

2. 汽车电子细分领域高成长性

• ADAS（高级驾驶辅助系统）、TPMS（胎压监测系统）、车载信息系统（Telematics）是当前汽车电子中高成长的细分领域。
• ADAS仍处于导入与成长期，TPMS在国内强标推动下关注度不断提升，车载信息系统发展潜力较大。
• 未来，这些细分市场将推动汽车电子行业规模稳步增长。

3. 新三板市场中22家优质企业有望受益

• 根据2016年归母净利润、企业成长性及与汽车电子相关性等指标，筛选出6个细分子板块的22家新三板企业。
• 22家企业涵盖连接器、电控系统、PCB、执行器、原材料及车载电子等多个领域。

关键信息

1. 汽车电子行业趋势

• 汽车电子占整车成本比例持续上升，技术进步和电动化是主要推动因素。
• 汽车电子市场在智能化、电动化、网联化背景下持续扩大，带来新的需求与机会。
• 全球汽车电子市场规模预计从2013年的1975亿美元增长至2019年的3011亿美元，我国市场预计从2016年的741亿美元增长至2020年的1058亿美元。

2. 汽车电子细分领域

• 电控系统：包括ABS、EBS、ESC等，是汽车安全驾驶的重要组成部分。
• 连接器：用于电子设备间的连接，是汽车电子系统的重要基础。
• PCB：印制电路板，广泛应用于汽车电子及消费电子等领域。
• 执行器：如电机、电磁线圈等，用于实现电子系统的具体功能。
• 原材料：如覆铜板、永磁材料等，为汽车电子产品提供基础材料支持。
• 车载电子：包括导航、娱乐系统等，是提升用户体验的重要组成部分。

3. 22家受益企业分析

瑞立科密（833321.OC）

• 行业地位：国内商用车制动电子控制系统龙头企业。
• 主要产品：ABS、EBS、电涡流缓速器。
• 业绩表现：2016年营收4.32亿元（+72.18%），归母净利润1.18亿元（+126.31%）；2017年上半年营收3.58亿元（+132.52%），归母净利润0.72亿元（+96.59%）。
• 财务数据：毛利率稳定在40%以上，研发实力强，掌握多项核心技术。
• 市场前景：受益于国内商用车市场需求增长，新产品有望在2018年量产。

全宝科技（832728.OC）

• 行业地位：金属基覆铜板杰出企业。
• 主要产品：覆铜板（CCL）及印制电路板（PCB）。
• 业绩表现：2016年营收1.03亿元（+23.31%），归母净利润3238万元（+48.58%）；2017年上半年营收5868万元（+15.87%），归母净利润1625万元（+17.35%）。
• 财务数据：毛利率稳定在53%-56%，远高于行业平均水平。
• 市场前景：产品广泛应用于汽车电子、工业电源、LED等领域，具有较高的技术壁垒。

智新电子（837212.OC）

• 行业地位：电子产品连接器优秀企业。
• 主要产品：连接器、微型连接器、汽车连接器等。
• 业绩表现：2017年上半年营收9989万元（+35.27%），归母净利润1206万元（+81.32%）。
• 财务数据：毛利率稳定在26%左右，研发投入持续增长。
• 市场前景：深耕汽车电子线束及消费类电子线束，未来增长潜力大。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济持续下行可能对下游市场造成影响。
• 市场波动风险：下游市场需求波动剧烈，可能影响企业业绩。

市场回顾

1. A股机械及新三板指数回顾

• 2017年10月27日至11月26日期间，机械设备指数下跌7.26%，上证综指下跌1.58%，沪深300上涨2.77%，深成指数下跌2.56%，创业板指下跌6.70%，中小板指下跌1.60%，三板做市下跌1.93%。

2. 新三板机械个股概况

• 涨幅前十：斯迈柯、河顺股份、亿嘉股份等。
• 跌幅前十：威龙再造、齐心科技、宇方工业等。
• 换手率前十：美心翼申、增鑫牧业、禾信仪器等。

行业新闻

1. 激光行业

• 高通量集成化生物3D打印机：先临三维子公司捷诺飞发布国内第一代高通量集成化生物3D打印机“Bio-architect X”，标志着我国生物3D打印技术实现从并跑到领跑。
• 苹果激光雷达新技术：苹果发布无人车激光雷达新技术，与深圳市镭神智能系统有限公司合作推出V-LiDAR，计划于2018年上半年问世。
• 激光雷达市场前景：预计2022年全球激光雷达市场规模将突破52亿美元，CAGR达25.8%。
• 激光电视趋势：海信激光电视或成下一代电视主流，打破屏幕限制。
• IC芯片激光打标：激光打标技术在IC芯片标记中应用广泛，精度要求高。

2. 新能源行业

• 新能源车销量增长：预计2017年我国新能源车销量将突破70万辆。
• 动力电池装机量：2017年10月动力电池装机量同比增长49%，宁德时代、比亚迪、沃特玛排名前三。
• 动力电池行业调整：动力电池企业数量从200多家减少至不足100家，进入淘汰赛阶段。
• 钴价上涨：钴价上涨近60%，海外布局钴产业链成为企业首选。

总结

汽车电子行业正处于快速发展阶段，技术进步和电动化趋势是其增长的主要驱动力。随着市场扩大，ADAS、TPMS、车载信息系统等细分领域表现出较高的成长性。新三板市场中有22家优质企业有望在这一浪潮中受益，涵盖连接器、电控系统、PCB、执行器、原材料及车载电子等多个领域。然而，宏观经济波动和市场变化仍是潜在风险。整体来看，汽车电子行业前景广阔，值得投资者关注。