休闲服务行业2018年度策略_历添新岁月_春满旧山河_25页_1mb

休闲服务行业2018年度策略总结

核心内容

休闲服务行业作为中国经济发展的新动能，呈现出持续增长的态势。2018年，旅游业对GDP的综合贡献超过10%，增加值占GDP比重约4.3%，预计到2020年，境内旅游总消费额将达到5.5万亿元，城乡居民年人均出游4.5次，旅游业增加值占比将超过5%。

主要观点

• 旅游业发展迅速：宏观经济发展、消费升级及政策支持推动旅游业快速增长。
• 出境游市场回暖：2018年上半年中国公民出境游达6203万人次，同比增长5.4%，全年预计增长6%。因私护照持有率不足10%，出境游仍有广阔前景。
• 酒店行业供给趋稳：自2009年以来，有限服务酒店门店扩张减缓，供给端趋于稳定，新增供给压力缓解，入住率和RevPar有望提升。
• 主题公园发展迅猛：受消费升级和政策推动影响，主题公园市场发展迅速，预计2020年市场规模达120亿美元，国内主题公园将迎来快速发展。
• 定制游市场潜力巨大：定制游成为旅游消费的新趋势，预计2020年市场规模达7000亿元，具有广阔的发展空间。
• 全域旅游政策推动：国家政策催化下，全域旅游成为旅游投资的新方向，带动基础设施、公共服务和产业融合型新业态发展。

关键信息

• 旅游综合板块：营收和净利双增，毛利率维持高位，净利率提升。主要受益于免税行业、出境游回暖及金融配套业务。
• 景区板块：增长趋缓，传统景区受限，人造景点如宋城演艺表现良好。
• 酒店板块：并购推动业绩高增长，首旅酒店和锦江股份表现突出，中高端酒店发展迅速。
• 餐饮板块：业绩下滑，受政府补贴减少影响，整体表现低迷。
• 行业估值：GL休闲服务行业动态市盈率24.33倍，相对A股溢价下降，估值在申万一级行业中相对较低。

投资建议

• 推荐标的：
  • 凯撒旅游 (000796.SZ)：产品差异化创新，批发零售双增长，布局“一带一路”沿线市场，预计EPS分别为0.4元、0.5元和0.66元，PE分别为33.7倍、26.8倍和20.4倍。
  • 中国国旅 (601888.SH)：受益于免税行业崛起，三亚免税店业绩亮眼，预计EPS分别为10.9元、1.29元和1.50元，PE分别为35.4倍、29.8倍和25.8倍。
  • 锦江股份 (600754.SH)：中高端酒店发展迅速，品牌矩阵丰富，预计EPS分别为0.89元、1.07元和1.27元，PE分别为33.7倍、28.1倍和23.7倍。
  • 宋城演艺 (300144.SZ)：产品和剧目创新，异地复制项目推进，预计EPS分别为0.71元、0.85元和1.09元，PE分别为27.7倍、23.01倍和18.04倍。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对旅游行业造成影响。
• 并购整合风险：收购后的整合若不达预期，可能影响业绩表现。
• 突发事件风险：如安全事件、政策变动等，可能限制旅游发展。

分析师信息

• 徐艺：分析师，执业证书编号S0590515090003，电话0510-85607875，邮箱xuyi@glsc.com.cn。
• 江甜丽：研究助理，电话0510-82832787，邮箱jiangtl@glsc.com.cn。

行业动态

• 人民币升值：出境游价格更具吸引力，带动市场增长。
• 签证优化：多个国家放宽对华签证政策，提升出境游便利性。
• 消费趋势：消费者更加注重个性化和体验化，推动定制游市场发展。
• 政策支持：全域旅游政策推动区域协调发展，促进旅游投资多元化。

图表参考

• 图表1-5：显示行业营收、净利、毛利率、净利率及期间费用率变化。
• 图表6-10：展示旅游综合、景区、酒店、餐饮板块的财务表现。
• 图表11-54：涉及酒店品牌分布、出境游增长趋势、主题公园市场对比、全域旅游发展情况等。

总结

休闲服务行业在2018年展现出强劲的发展势头，尤其在旅游、酒店、主题公园及定制游等领域。随着消费升级、政策支持和人民币升值等因素的推动，行业整体盈利能力提升，市场空间广阔。同时，出境游市场回暖，酒店行业进入中高端发展新阶段，全域旅游成为新趋势。在这些机遇下，建议关注凯撒旅游、中国国旅、锦江股份和宋城演艺等标的，同时注意宏观经济、并购整合及突发事件等风险。