证券投资基金协会-中国早期投资行业发展报告（2017）-2018.11-70页_7mb

2017年中国早期投资行业发展报告总结

核心内容概述

2017年，中国早期投资行业发展呈现稳中有升的趋势，政策环境优化、市场活跃度提升，重点布局于人工智能、生物技术/医疗健康、电子及半导体和教育等新兴领域。与美国相比，中国早期投资市场仍处于初级发展阶段，但已展现出较大的发展潜力和增长空间。

主要观点

外部环境

• 经济金融环境：2017年中国经济保持“缓中趋稳、稳中向好”态势，GDP增长6.9%，经济转向高质量发展阶段，科技创新成为重点。
• 政策环境：政府出台多项政策，如《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》和《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》，推动早期投资市场规范化发展，优化投资环境。

发展现状

• 募资情况：2017年，早期投资机构新募集146只基金，同比上涨15.0%，募集金额为199.36亿元，同比上涨17.5%。基金规模主要集中在1亿元以下，但部分优质机构设立美元基金进行全方位布局。
• 投资情况：2017年发生2712起早期投资案例，同比下降10.2%，但披露投资金额为252.92亿元，同比上涨13.8%。TMT行业仍为投资热点，其中人工智能投资热度显著上升。
• 退出情况：全年发生184笔退出案例，以股权转让为主，占比超六成；新三板挂牌退出占两成。早期投资退出渠道仍需进一步拓宽。

关键信息

投资热点领域

1. 人工智能（AI）：

   • 2017年发生873起投资案例，同比增长18.8%，披露投资金额为757亿元，同比增长63.3%。
   • 投资集中在应用层，基础层和技术层投资较少。
   • 早期/创业投资基金为主要投资方，占比约67.6%，私募股权投资基金占比约32.4%。

2. 生物技术/医疗健康：

   • 2017年发生1132起投资案例，同比增长34.4%，披露投资金额为878.19亿元，同比增长55.9%。
   • 医药行业和医疗服务是主要投资方向，其中医疗服务增长迅速，占比从11.4%上升至29.2%。
   • 早期/创业投资基金仍为投资主力，占比约67.6%，私募股权投资基金占比约34.7%。

3. 电子及半导体：

   • 2017年发生496起投资案例，同比增长44.6%，投资金额达1867.90亿元，是2016年的6.3倍。
   • 政策支持显著，如《中国制造2025》和《半导体照明产业“十三五”发展规划》。
   • 电子设备是投资热点，以芯片为代表的半导体行业增长较快。

4. 教育：

   • 2017年发生312起投资案例，主要集中在互联网、IT和娱乐传媒行业。
   • 《民办教育促进法》的实施为教育行业股权投资提供了法律支持，促进教育企业融资和上市。

区域发展情况

• 北京：早期投资案例数最多，共933起，投资金额达97.15亿元，占比34.4%。北京依托优质项目资源和政策支持，成为全国早期投资核心区域。
• 上海：投资案例数和金额均居前列，共458起，投资金额38.48亿元。
• 深圳：凭借创新服务和政策支持，吸引大量早期投资机构，投资案例数为310起，投资金额30.25亿元。
• 中西部地区：如安徽、湖南、湖北等地，政府引导基金和产业政策推动早期投资活跃度提升。

行业特点与问题

发展特点

• “马太效应”明显：头部项目和机构更易获得资金支持。
• 科技创新成为热点：人工智能、生物技术、电子及半导体等领域备受关注。
• 对高成长企业扶持明显：早期投资机构在促进企业成长方面发挥重要作用。
• 中西部地区活跃度上升：政府引导基金和补贴政策推动区域发展。
• 退出方式多元化：股权转让为主要退出方式，新三板挂牌也有所增长。

存在问题

• 政策支持力度不足：部分政策未能有效落地，工商注册和资金募集存在障碍。
• 融资渠道受限：新增资金量不足，影响早期投资发展。
• 投后管理不完善：缺乏系统的投后管理体系，影响投资效果。

发展趋势

• 税收优惠激发创新活力：政策优化为早期投资提供更大发展空间。
• 科技成果转化为投资机会：科技成果转化的推进带来更多投资机会。
• 运作模式转型：早期投资机构逐步向平台化、全阶段投资转型。

中美对比分析

• 市场活跃度：美国天使投资案例数达63353起，投资金额2004.80亿元人民币，而中国早期投资案例数2712起，投资金额252.92亿元人民币，仅为美国的1/23和1/8。
• 投资主体：美国以个人天使投资人为主，而中国主要由投资机构主导。
• 退出机制：中国早期投资退出难，资本市场建设有待完善。
• 税收机制：中国自然人投资者税收负担较重，需优化税收政策。
• 市场成熟度：中国股权投资市场尚处于初级阶段，需提高市场自由度和成熟度。

数据来源

• 数据来源：清科研究中心旗下私募通。
• 汇率：采用当期人民币汇率，如CNY/USD=0.14，CNY/HKD=1.12等。
• 政策支持：政府设立引导基金，如江苏淮安市天使投资引导基金、深圳50亿天使引导基金等，推动早期投资发展。

总结

2017年中国早期投资行业在政策支持和科技创新的双重驱动下，呈现出活跃发展的态势。重点布局在人工智能、生物技术/医疗健康、电子及半导体和教育等高成长领域。北京、上海、深圳等一线城市继续占据主导地位，而中西部地区也逐步释放创新活力。尽管存在募资难、投后管理不完善等问题，但早期投资市场仍具备良好的发展前景。未来需进一步完善政策、优化税收机制，推动市场成熟度提升。