20240417-上海证券-三大运营商23年业绩点评_创新驱动深化转型_迈向智能化时代_15页_542kb

通信行业运营商2023年业绩及转型分析总结

核心内容

本报告分析了2023年通信行业三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）的业绩表现及战略转型情况，指出其在营收、利润、研发投入、分红政策、资本开支等方面的变化，并展望了未来发展方向。

主要观点

1. 整体业绩平稳，分红率稳步提升

• 2023年，中国移动、中国电信、中国联通分别实现营业收入10093.09亿元、5078.43亿元、3725.97亿元，同比分别增长7.69%、6.92%、4.97%。
• 归母净利润分别为1317.66亿元、304.46亿元、81.73亿元，同比分别增长5.03%、10.34%、11.96%。
• 三大运营商分红率均有所提升，中国移动、中国电信计划从2024年起将现金分红比例提升至股东应占利润的75%以上，中国联通计划不低于2023年水平。

2. 销售费用率低，研发投入持续增加

• 2023年，移动、电信、联通销售费用率分别为5.20%、11.05%、9.62%，均低于行业平均水平。
• 管理费用率分别为5.55%、7.03%、6.44%，整体保持稳定。
• 研发投入持续增加，2023年移动、电信、联通研发费用率分别为2.84%、2.57%、2.17%，研发费用同比增长率分别为58.70%、23.59%、18.48%。

3. 资本开支缩减，算力投资显著增加

• 2023年三大运营商资本开支分别为1803亿元、988亿元、738.7亿元，同比变化为-2.65%、+6.81%、-0.44%。
• 5G建设已基本完成，未来资本开支预计平稳下降。
• 算力投资显著增加，移动智能算力规模达到10.1EFLOPS（同比+206%），电信智能算力规模达到11.0EFLOPS（同比+279.3%）。

4. 政企业务成为增长引擎

• 政企业务收入显著增长，移动政企用户数同比增长22.28%，云服务收入分别同比增长65.6%、67.9%、41.6%。
• 5G行业应用项目均超3万个，表明运营商在政企市场的渗透率和影响力持续增强。

5. 通信基础设施持续升级，智能算力成为重点

• 全光网建设快速推进，2023年新增光缆线路473.8万公里，光纤接入端口达10.94亿个，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2302万个。
• 5G基站建设有所放缓，但智能算力增长迅速，成为未来重点发展方向。

6. 运营商积极布局“AI+”战略，推动数智化转型

• 中国移动推出“九天·众擎”基座大模型，拓展VR/AR、云游戏等新兴领域。
• 中国电信打造星辰大模型，赋能政务、教育、交通等多个领域。
• 中国联通推出“元景”大模型体系，全面布局算网数智业务。

7. 运营商重视股东回报，现金流保持良好

• 三大运营商经营性活动现金净流量相对稳定，但短期偿债能力较弱，流动比率低于1。
• 运营商在提升分红比例的同时，保持良好的现金流管理能力。

关键信息

• 收入增长：2023年三大运营商收入均实现增长，但增速有所放缓，主要受下半年业务增速影响。
• 利润增长：归母净利润增长稳定，其中联通增速最快。
• 研发投入：三大运营商研发投入显著增加，推动技术能力提升和业务转型。
• 分红政策：运营商持续加码分红，提升股东回报。
• 资本开支：5G建设基本完成，未来资本开支预计下降，算力投资成为新增长点。
• 政企业务：政企业务成为运营商增长的重要驱动力，云服务和5G应用项目表现突出。
• 数智化转型：运营商积极布局“网+云+AI+应用”的智能时代，推动技术与业务深度融合。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新技术落地和商业化不及预期
• 产业政策转变

总结

三大运营商在2023年整体业绩平稳，分红率稳步提升，研发投入持续增加，资本开支缩减，算力投资显著增长。政企业务和云服务成为主要增长动力，运营商积极布局“AI+”战略，推动数智化转型，夯实基础设施，提升网络服务能力。未来，运营商将在“上云用数”的基础上，更加注重“智”的驱动，加快形成新质生产力。