20211101-云锋证券公司-港股与A股策略周报_盈利预期分化背景下以结构性行情为主_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为港股与A股策略周报，分析了当前市场环境下国内外宏观经济、政策动态、市场表现、流动性、估值水平、资金流向及投资者情绪等多方面因素，旨在为投资者提供策略建议与市场方向指引。

主要观点

宏观数据与经济环境

• 美国经济：9月房价指数边际回落，但新屋销售环比大幅修复，反映房地产需求短期缓解。通胀仍维持高位，回落速度慢于预期，需关注Taper（缩减资产购买）实质落地节奏。
• 中国制造业：9月制造业PMI连续两个月低于50，显示经济处于下行周期，但部分行业如公用事业、必需性消费表现相对较好。
• 工业企业利润：9月利润同比下行，但部分行业如石油、黑色金属与化工利润增速显著，而煤炭采选及下游行业利润增长疲软。

海外政策动向

• 美国通胀控制：耶伦表示通胀是暂时性的，预计将在明年下半年回归正常；鲍威尔则表示美联储将开始缩减资产购买，但不会立即调整利率。
• 就业与经济复苏：就业市场仍有缺口，若供应链瓶颈缓解，就业增长有望加速，推动美联储全面就业目标实现。

市场表现与趋势

• 港股走势：上周恒生指数下跌2.87%，恒生科技指数下跌5.60%，整体承压。受政策影响，资讯科技业跌幅较大，地产建筑业亦表现疲软。
• A股趋势：市场仍偏好高景气的新能源板块，但估值上升使投资难度增加。
• 投资时钟转向衰退期：中国央行加大逆回购净投放，市场方向将围绕高增长、高景气板块展开。

关键信息

新股上市跟踪

• 可申购新股：安能物流集团、贝特集团控股、京城佳业、鸿承环保科技。
• 发行情况：各新股在全球和本地市场的发行数量及价格区间已列出，部分公司如鸿承环保科技盈利能力较强。

流动性分析

• 美元指数：上涨0.48至94.12。
• 人民币兑美元：贬值，汇率收于6.41。
• 中美利差：10年期国债利差上涨6BP至1.42%。
• HIBOR：3月期与12月期HIBOR基本持平，分别为0.15%和0.32%。
• 港股通资金流向：南向资金由净买入转为净卖出，上周净卖出9.08亿元，日均净卖出额为1.82亿元。

估值水平

• 恒生指数：P/E（TTM）为11.00倍，P/B（LF）为1.13倍，较前一周略有下降。
• 行业估值分位：各行业板块的P/E（TTM）历史分位整体走低，显示估值处于相对低位。

投资者情绪

• 波动率：恒指波动率微降至19.36%，处于2010年以来的历史分位。
• AH股溢价：较前一周增加1.91点，收于144.33点。
• 沽空比率：主板沽空比率降至18.10%，医疗保健业与金融业为沽空比例最高的板块。
• ETF表现：华夏恒指ETF折价率为0.16%，FI南方恒指每日两倍反向产品资金净流入，反映市场对恒指略为看跌。

风险提示

• 疫情反复：海内外疫情超预期反复可能影响市场情绪。
• 政策不确定性：国内货币宽松不及预期可能对市场造成压力。

评级信息

• 恒生指数最近收盘价：25377.24点
• 报告日期：2021-11-01
• 评级说明：
  • 股票评级：买入（涨幅20%以上）、增持（涨幅5%-20%）、持有（涨幅-10%至5%）、卖出（跌幅10%以上）。
  • 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%至10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。

其他信息

• 分析师：刘少杰（中央编号：BPX931）
• 研究助理：王建、Ted Wang
• 联络公司：云锋金融集团有限公司
• 地址：香港湾仔告士打道38号中国恒大中心1703-1704,1803-1806室
• 联系电话：+86 010 8741 2914（刘少杰）、+86 0755 3638 0300（王建）、+852 2843 1488（云锋金融）
• 邮箱：Shaojie.Liu@yff.com、Ted.Wang@yff.com

总结

整体来看，市场在盈利预期分化背景下呈现结构性行情。港股与A股均受到国内外政策及经济环境影响，港股调整充分，进一步下挫风险较低；A股则偏向高景气的新能源板块，但估值上升导致投资难度加大。投资者需关注Taper节奏、国内政策变化及疫情反复等风险因素。