20151223-中投证券_香港_-2016年投资展望报告_港股估值难望上调_关注结构性行情_40页_4mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于2016年港股及中国互联网、支付行业等领域的投资展望报告。报告从全球及中国主要市场的指数表现、中国互联网行业的发展趋势、电子商务、垂直领域B2B、支付行业等多个角度进行了分析，旨在为投资者提供2016年的投资建议和市场预测。

主要观点

全球市场展望

• 美国加息：2016年市场焦点将落在美联储的加息步伐及幅度，预计全年加息幅度为50个基点。美国经济复苏，科技股盈利有望跑赢其他行业。
• 欧日宽松政策：欧日央行将继续扩大宽松政策，支持环球资金流动性，有助于欧元区及日本市场增长。
• 港股展望：港股估值维持在较低水平，预计恒生指数市盈率维持在9.5-12倍区间，目标区间为19750至24900点；国企指数市盈率预计维持在6.3-9.3倍，目标区间为8500至12500点。
• 资金迁移：在“资产荒”背景下，资金或从房地产、固定收益等转向股市，股票吸引力提升。

中国互联网行业

• 互联网+融合：互联网已逐步渗透至各行各业，推动中国经济转型。
• 市场规模：中国互联网经济对GDP贡献率不断提升，预计2016年将继续增长。
• 行业趋势：互联网经济将进入自然增长阶段，移动端将成为主要消费渠道，预计2018年移动端网购交易额占比达71.2%。
• 行业机遇：互联网金融、云计算、大数据和网络安全等细分领域有较大发展潜力。

电子商务行业

• 电商发展：中国网络零售交易规模持续扩大，移动端贡献率逐步提升，预计未来三年保持30%左右的复合增长率。
• O2O融合：线上线下融合加速，O2O模式将推动更多传统企业转型。
• 农村电商：农村网购市场潜力巨大，预计2016年农村网购交易额将突破4600亿元。
• 跨境电商：跨境电商发展迅速，尤其是进口电商，未来将加速发展，但需解决信息不对称、物流及售后服务等问题。

垂直领域B2B

• B2B市场：B2B市场发展潜力大，传统企业电商化比例低，B端市场仍有广阔空间。
• 企业服务：B端企业服务需求增长，将推动B2B市场发展，供应链金融等服务将成为重要增长点。

支付行业

• 电子支付增长：非现金支付业务快速增长，电子支付占非现金支付交易额的75.5%，移动支付成为主要增长点。
• 移动支付趋势：移动支付在2015年爆发式增长，预计未来将继续扩大，推动POS机需求增长。
• 第三方支付：第三方支付机构数量众多，但面临监管加强，行业或将经历洗牌，运营能力弱的机构可能退出市场。

关键信息

各国指数表现

港股估值与盈利预测

个股推荐

• 科通芯城 (0400.HK)：业绩高速增长，推出“IoT超市”平台，预计2016年纯利4.86亿元，目标价13.0港元。
• 银泰商业 (1833.HK)：O2O与实体零售加速融合，预计2016年核心归母公司净利润9.41亿元，目标价9.50港元。
• 百富环球 (0327.HK)：支付行业龙头，预计2016年EPS 0.51港元，目标价14.40港元。
• 金邦达宝嘉 (3315.HK)：支付技术提供商，预计2016年EPS 0.47港元，目标价7.58港元。
• 金风科技 (2208.HK)：新能源行业，具有结构性增长潜力。
• 保利协鑫 (3800.HK)：新能源领域，具备一定投资价值。

风险提示

• 中国经济持续疲弱：可能影响港股整体表现。
• 美国利率上升：对港股尤其是利率敏感板块形成压力。
• 人民币贬值：可能对出口企业盈利造成负面影响。
• 政策执行力度：如改革进度缓慢或监管措施严厉，可能影响行业增长。
• 移动支付监管：第三方支付机构面临整顿，行业洗牌可能加剧。

结论

2016年港股整体表现可能较为平稳，但结构性机会仍然存在，尤其是互联网、科技和新能源板块。随着“互联网+”政策的推进，传统企业将加速转型，O2O模式和B2B电商成为重要发展方向。支付行业在移动支付和电子支付的推动下继续增长，但需面对监管和行业洗牌的挑战。整体来看，2016年将是政策驱动与市场调整并行的一年，投资者应关注结构性行情及行业转型机会。