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油脂市场分析总结（2026上半年）

核心内容概述

2026年上半年，全球油脂市场呈现波动加剧的态势，主要受天气变化、地缘政治、生物柴油政策及供需格局影响。棕榈油、豆油、菜油三类油脂价格走势分化，其中棕榈油远期价格受到较强支撑，豆油价格受供应宽松压制，菜油则因供应恢复缓慢而维持偏强格局。

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主要观点

1. 棕榈油

• 短期走势：价格震荡偏弱，主要受马来西亚增产季库存累积及原油价格下跌影响。
• 中期支撑：印尼将于7月实施B50生物柴油政策，预计年新增需求200-300万吨，叠加厄尔尼诺现象预期增强，产地减产预期强化，支撑远期价格。
• 供应与库存：马来西亚1-5月产量略高于去年，出口量有所波动；印尼产量增长但出口受政策影响，库存处于高位。

2. 豆油

• 供应情况：南美大豆丰产，巴西出口量增加，国内大豆进口量同比略降，但油厂压榨量上升，豆油供应宽松。
• 需求支撑：美国生柴政策推动豆油消费，国内豆油出口量同比高位，三季度节日因素带动食用需求回升。
• 价格压制：库存持续累积，压制价格走势，需关注后期天气对美豆生长的影响。

3. 菜油

• 供应恢复：中加菜籽贸易有所恢复，国内加菜籽进口增加，澳菜籽到港量提升，供应逐步回升。
• 库存状况：库存虽有所回升，但同比仍处于低位，支撑菜油价格。
• 成本端支撑：国际菜籽价格因厄尔尼诺影响而上行，菜油成本端支撑明显。

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关键信息汇总

国际市场动态

• 棕榈油：
  • 马来西亚棕榈油库存累积，出口受政策扰动。
  • 厄尔尼诺现象增强，东南亚地区减产预期强化。
  • 印尼B50政策将于7月实施，预计年新增需求200-300万吨。
• 豆油：
  • 美国生柴政策推动豆油消费，预计2026年用于生柴的豆油消费量将增长约300万加仑。
  • 巴西大豆集中到港，出口增加，国内豆油库存高位。
• 菜油：
  • 全球油菜籽产量预计增加134万吨，主要来自乌克兰。
  • 加拿大油菜籽产量同比减少，播种进度略低于五年平均。
  • 澳大利亚油菜籽因降雨不足和气温偏高，存在减产预期。

国内市场动态

• 豆油：
  • 1-5月大豆进口3684万吨，同比微降0.4%。
  • 油厂压榨量同比增加7%，豆油产量同比上升7%，库存高位。
  • 1-6月豆油出口量同比高位，国内需求逐步回升。
• 棕榈油：
  • 1-6月进口111万吨，同比增加38万吨，库存维持高位。
  • 成交量低位运行，需求以刚需为主。
• 菜油：
  • 加菜籽进口恢复，油厂开机率回升，菜油产量同比高位。
  • 库存同比仍处低位，供应偏紧支撑价格。

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总结与展望

棕榈油

• 短期：震荡偏弱，库存压力较大。
• 中长期：B50政策实施及厄尔尼诺影响，支撑远期价格。

豆油

• 短期：供应宽松，库存高位，价格承压。
• 中长期：关注美豆生长天气及国内节日需求，存在反弹可能。

菜油

• 短期：供应逐步恢复，库存低位，价格维持偏强。
• 中长期：需关注产区天气变化，若减产预期持续，价格或进一步上行。

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投资建议

• 棕榈油：关注印尼B50政策及厄尔尼诺天气影响，远期价格或偏强。
• 豆油：短期承压，需警惕供应端进一步宽松及需求端变化。
• 菜油：供应恢复缓慢，库存低位，价格有支撑。

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其他信息

• 研究员信息：
  • 陈春雷，从业资格证号：F3032143，投资咨询证：Z0014352
  • 段怡雯，从业资格证号：F03131526
• 报告来源：弘业期货金融研究院
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