20220913-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求_稳增长及复工力度跟踪（二十七）_14页_5mb

自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（二十七）总结

核心内容概述

本报告聚焦2022年9月9日当周中国下游行业（地产、基建、制造业）的复工与需求复苏情况，分析了各细分领域的需求变化、库存动态及市场情绪，旨在从微观角度反映整体需求的启动速度和力度。报告指出，尽管部分行业出现回暖迹象，但整体需求复苏仍较为有限，政策与市场因素对需求的影响值得关注。

主要观点

1. 地产前端：需求有所回升，但同比降幅未明显改善

• 建材需求：受高温缓解和中秋补库影响，建材表观消费量回升，成交量接近年内高点，但同比降幅仍达13.65%。
• 混凝土产量：产能利用率环比上升，但同比降幅仍较大，尤其是华东、华南、华中地区。
• 商品房成交：成交面积环比下降，同比降幅扩大，尤其是一二线城市表现较弱，第三批集中供地尚未带来明显热度。

2. 地产后端：玻璃与铝型材需求恢复反复

• 玻璃：浮法玻璃厂家继续累库，中下游备货积极性不高，供给端缩量，需求偏弱。
• 铝型材：开工率环比下跌，库存小幅累积，加工费下行，部分企业订单仍不理想，工业型材表现疲软。
• 市场情绪：虽有“金九银十”传统旺季预期，但订单尚未显现明显回暖。

3. 基建：订单释放有所改善，但需求支撑有限

• 专项债发行：截至9月9日，全年新增专项债基本发行完毕，对基建需求形成一定支撑。
• 钢管成交量：镀锌管成交量高位回落，焊管成交量维持较高水平，反映建筑类项目需求有一定释放。
• 铝线缆：龙头企业开工率稳定，成品库存下降，电网投资带动开工率上行，但出口订单仍偏弱。
• 锌及镀锌产品：终端需求环比改善，但同比仍优于往年，铁塔、交通类订单表现较好，镀锌厂订单有所回升。

4. 制造业：行业分化明显，需求恢复有限

• 钢材：热卷需求改善，板材消费回升，但整体外需疲弱，出口询单改善有限。
• 家电出口：略有好转，预计未来排单会有所回升。
• 乘用车销量：同比正增长，但环比下降，显示需求仍不强劲。
• 橡胶：全钢胎和半钢胎开工率环比下滑，主要受电厂检修和库存控制影响，海外需求收缩进一步压制出口。

关键信息汇总

风险提示

• 政策端变化：政策调整可能对下游需求产生显著影响。
• 大宗商品价格波动：价格异动可能干扰终端需求恢复节奏。

结论

整体来看，9月上旬下游行业复工和需求复苏有限，部分领域如建材、镀锌管有所回暖，但同比改善不明显。地产后端仍面临订单不足、库存压力等问题，基建需求虽有释放，但受制于财政压力和项目落地进度。制造业中，钢材和铝线缆表现相对较好，但橡胶和乘用车等领域的复苏仍显疲软。未来需重点关注政策落地情况、市场情绪变化及海外需求动向。

附注

本报告由东证期货衍生品研究院发布，分析人员包括顾萌、曹洋、孙伟东、杨枭、曹璐等资深分析师，提供专业市场观点与分析。