20250209-国泰期货-豆粕_关税扰动与基本面影响交织_宽幅震荡_豆一_关税扰动_国内政策支持_偏强震荡_7页_895kb

豆粕与豆一市场分析总结（2025年02月09日）

核心内容概述

2025年春节后（02.05-02.08），豆粕与豆一期货价格均呈现偏强震荡走势。市场主要受到关税政策扰动、国内政策支持以及基本面供需变化等多重因素影响。豆粕市场因美豆价格走强及国内现货基差上涨而表现强势，而豆一市场则受益于国内现货价格稳定上涨与政策预期支撑。

主要观点

1. 国际大豆市场动态

• 美国大豆出口情况：

  • 2024/25年度美豆出口装船量周环比上升约62%，累计出口装船同比增幅约18%。
  • 对中国出口装船量周环比上升，累计装船量同比上升，显示中国市场仍是美豆主要出口目的地。
  • 美豆净销售量周环比下降，但整体符合预期，影响中性略偏空。

• 巴西大豆市场：

  • 2025年3-6月巴西大豆CNF升贴水较节前上涨，到港成本上升，导致盘面榨利均值下降。
  • 巴西大豆主产区未来两周降水偏少、气温偏高，对产量影响偏多。

• 阿根廷大豆市场：

  • 阿根廷大豆优良率降至16%，去年同期为30%，显示作物生长状况不佳。
  • 但2月4日-5日降雨改善了市场情绪，促使价格小幅回落。
  • 未来两周阿根廷降水和气温逐步回归正常，天气影响趋于中性。

国内豆粕市场情况

1. 现货市场表现

• 豆粕现货价格强于期货，基差快速上涨，张家港基差周均值达429元/吨，较节前上升约43%。
• 成交量显著上升，周均成交约27万吨，较节前日均10万吨明显改善。
• 提货量周环比下降，主要油厂日均提货量约11万吨，较节前17万吨有所减少。
• 库存周环比上升约15%，但同比仍下降47%，显示供应偏紧。

2. 压榨与供需

• 周度压榨量达47万吨，较节前21万吨上升，但同比去年76万吨仍偏低。
• 下周压榨量预计大幅回升至195万吨，开机率将升至55%，显示市场供应将逐步恢复。

国内豆一市场情况

1. 现货价格走势

• 东北产区大豆净粮收购价格上涨20-80元/吨，主流价格区间为3860-3960元/吨。
• 关内部分区域价格区间为4560-4720元/吨，部分持平节前。
• 销区价格保持稳定，主流零售价在4300-4460元/吨之间。

2. 市场氛围与供需

• 东北农户惜售，贸易商表示节后市场需求增加，但收购上量缓慢。
• 部分企业（如讷河象屿、嫩江象屿）上调收购价格，市场期待国储新增库点及大型企业加工收购政策落地。
• 销区购销逐步恢复正常，经销商表示有补库动作，预计库存消耗完毕后价格将有所上调。

市场展望与操作建议

1. 豆粕

• 下周价格预计震荡，主要关注点包括：
  • 关税政策变化：美国拟征收全面关税可能对市场产生扰动。
  • USDA供需报告：市场预期略调升巴西产量、调降阿根廷产量，可能影响价格走势。
  • 南美天气：巴西降水偏少、气温偏高，阿根廷降水回归正常，天气对产量影响趋于中性。
• 基本面中性，价格预计宽幅震荡。

2. 豆一

• 下周价格预计略微偏强震荡，主要受以下因素支撑：
  • 关税扰动影响偏多，但市场氛围好转。
  • 政策支持预期持续，如国储收购及大型企业加工收购。
  • 现货价格稳中有升，显示市场对国内供应的担忧。

关键信息汇总

风险提示

• 关税政策不确定性：美国可能出台全面关税政策，对大豆进口产生影响。
• 天气变化：南美天气改善可能缓解供应压力，但巴西降水偏少仍需关注。
• 政策落地节奏：国储收购及大型企业加工收购政策的执行情况将影响市场走势。
• 基本面波动：供需变化与价格走势存在联动，需持续跟踪。

总结

2025年春节后，豆粕与豆一市场均呈现偏强震荡格局。豆粕受美豆价格走强及国内现货基差上涨推动，但库存上升与提货量下降显示市场供需仍存在结构性矛盾。豆一市场则受益于国内政策支持及现货价格稳定上涨，但农户惜售与天气改善对价格形成一定压制。整体来看，市场在政策与天气的双重影响下，预计下周仍将维持震荡格局，投资者需关注关税政策及USDA报告的进一步指引。