20240620-宝城期货-动力煤2024年度中期报告_供增需减预期扰动_动力煤重心整体下移_31页_3mb

动力煤中期报告总结：

1. 市场行情回顾

2024年上半年，动力煤市场呈现“高进口、高库存”特征，价格振幅收窄，重心小幅下移。现货价格方面，秦皇岛港5500K平仓价从年初至6月14日下跌51元/吨，但较去年同期上涨107元/吨。产地与港口价差缩小，进口煤价格表现强势，尤其在广州港，进口煤价格优于国产煤。国际动力煤价格在政策与天气因素影响下波动较大，整体维持高位震荡态势。

2. 产业基本面分析

• 供应端：全国原煤产量同比下降，降幅收窄。山西省“三超”整治导致产量下滑，拖累国内供应，但在安监压力有所缓解的情况下，下半年供应有望修复。蒙煤进口大幅增长，成为下半年进口增量的主力来源。

• 需求端：全社会用电量同比增长8.6%，发电量增长5.5%，清洁能源占比持续上升，至31.2%。非电行业总体偏弱，化工、有色有所支撑，但水泥、生铁等建材需求疲软，受节能降碳政策影响，下半年非电需求面临压力。

3. 电力与碳排放

电力市场需求总体平稳，发电结构持续转型，新能源占比提升。广东电力期货试点稳步推进，电价波动受政策与市场供需影响显著。碳排放市场活跃度有所下降，现货成交量减少，碳价受供需关系短期影响。

4. 市场展望结论

2024年动力煤市场供应趋紧、需求承压，预计下半年价格延续窄幅震荡，重心整体下移。供应端修复及非电需求压制是主要驱动因素，叠加新能源替代趋势，整体基本面走弱，需关注政策与进口变化。

（注：如需报告原文部分章节或图表翻译，可在总结基础上进一步补充）