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从反弹到反转，新高可期 —— 详细总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的走势，认为市场正处于从“反弹序曲”向“反转高潮”过渡的阶段，未来有望迎来趋势性反转，市场创新高可能性存在。主要依据为政策支持、市场情绪修复、企业基本面企稳等多重因素的共同作用。

主要观点

1. 市场情绪修复主导反弹

   • 市场经历了三次快速调整，当前情绪处于低位，私募基金仓位接近2018年底水平，情绪触底回升概率较高。
   • 政策密集出台，包括地产和促销费政策，有助于稳定市场信心。
   • A股市场呈现独立行情，受海外市场波动影响逐步减弱。

2. 基本面反转驱动趋势

   • 盈利方面，中下游企业利润率有望改善，支撑整体盈利企稳回升。
   • 估值方面，当前部分板块估值接近2018年底水平，具备一定修复空间。
   • 企业基本面的底部出现在二季度，疫情和政策对趋势影响有限，中长期逻辑难以证伪。

3. 市场观点：聚焦成长，关注消费

   • A股市场由守转攻，成长板块和消费板块有望共舞。
   • 美股基本面未恶化，美联储加息预期趋于充分，人民币汇率有望稳定。
   • 国内疫情在常态化防控下有望实现精准高效，为消费板块提供支撑。

关键信息

一、反弹序曲：情绪修复

• 市场经历了美联储加息、俄乌冲突、上海疫情等多重负面冲击。
• 高估值成长板块调整更显著，但市场情绪已开始修复。
• 2018年下半年市场见底回升过程可作为参考，情绪修复是反弹的起点。

二、反转高潮：基本面反转

• 当前市场处于中期底部，盈利和估值双底支撑。
• 企业盈利向中下游转移，利润率改善支撑整体盈利回升。
• 估值水平已接近2018年底，具备修复潜力。
• 信用环境宽松，政策驱动下信贷需求有望修复，基本面将逐步企稳。

三、市场观点：聚焦成长，关注消费

• 政策支持和市场情绪改善为市场提供支撑。
• 美股基本面未明显恶化，人民币汇率趋于稳定。
• 国内疫情常态化防控下，消费板块边际改善值得期待。

四、行业配置建议

1. 新能源板块

   • 基本面和政策面未发生明显变化，板块企稳回升概率较高。
   • 尽管部分个股业绩低于预期，但整体板块仍维持高景气。

2. TMT硬科技板块

   • 预期差较大，特别是通信、计算机和强应用半导体领域。
   • 行业景气稳定向上，估值处于历史底部，新基建政策或成催化剂。
   • 建议布局汽车智能化、5G to B端应用、强应用半导体、产业数字化等核心产业链。

3. 消费板块

   • 下半年疫情向好趋势值得关注，商务消费和耐用消费品相关领域预期差较大。
   • 高端白酒、家电等板块具备边际改善机会。

4. 券商板块

   • 在市场向上阶段有望演绎beta行情。
   • 主板全面注册制将助力券商基本面保持强劲。

风险提示

• 经济复苏不及预期：国内或海外经济超预期下行可能影响市场信心。
• 宏观流动性收缩风险：美联储超预期加息及缩表可能带来资金压力。
• 海外黑天鹅事件：地缘政治风险可能对市场造成冲击。

图表目录（简要）

• 图表1：2022年以来市场下跌冲击
• 图表2：2018年市场见底回升过程
• 图表3：行业盈利预测下修幅度（5月相对4月）
• 图表4：私募基金仓位预示市场情绪低位
• 图表5：当前行业估值水平与2018年底对比
• 图表6：重要事件前瞻

机构信息

• 分析师：艾熊峰
• 执业编号：S1130519090001
• 联系方式：
  • 电话：(8621)61038291
  • 邮箱：aixiongfeng@gjzq.com.cn

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使用范围

• 此报告仅限中国大陆使用。