20260111-光大期货-终端需求观察（第127期）_31页_1mb

光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第127期）总结

核心内容概览

本期终端需求观察报告涵盖了投资、消费、能化、农产品等多个领域，分析了2026年1月11日当周的市场动态及未来趋势。报告通过多组数据图表，展示了各行业在节后初期的表现，并结合政策变化与市场预期，对相关品种的供需格局进行了深入解读。

一、投资领域

1. 钢材市场

• 螺纹钢：本周表观消费量回落25.48万吨，钢厂盈利改善，铁水产量回升，钢厂对原料补库需求启动，247家钢厂高炉产能利用率回升至86.04%。
• 热卷钢：表观消费量回升2.43万吨，显示部分需求回暖。
• 水泥磨机开工负荷：全国水泥磨机开工负荷均值36.22%，环比上升2.66个百分点，由降转升。元旦后多数省份解除重污染管控措施，推动需求和磨机生产恢复性增长。
• 沥青出货量：小幅回落，但库存维持稳定，需关注后续需求变化。
• 浮法平板玻璃产能利用率：保持平稳，价格走势需进一步观察。

2. 有色金属市场

• 铜：精炼铜制杆开工率下降，再生铜制杆开工率也有所回落，国内社会库存增加。出口窗口打开，部分冶炼厂积极准备出口。
• 铝：下游企业开工率小幅回升，但电解铝库存增加，铝消费逐步回落，进入春节累库阶段。
• 锌：镀锌开工率回升，压铸和氧化锌开工率小幅回落，锌社会库存增加，终端采购积极性不足，企业对后续需求及冬储持谨慎态度。

二、消费领域

1. 地铁客运量

• 一线城市：北京、上海、广州、深圳地铁客运量平稳，部分城市拥堵延时指数回升，显示交通需求逐步恢复。
• 主要二线城市：成都、南京、西安、武汉等地铁客运量保持平稳，拥堵延时指数有所回升。

2. 航班与物流

• 国内航班执行数：接近去年同期水平，显示航空运输需求稳定。
• 快递业务量：顺丰速运快递业务量有所回升，反映节前物流需求增加。

3. 房地产与汽车市场

• 30城商品房成交面积：偏弱，显示房地产市场仍面临一定压力。
• 乘用车销量：明显回升，可能与节后消费回暖有关。
• 轮胎厂库存：全钢胎和半钢胎库存周转天数偏高，显示终端需求疲软，库存压力较大。
• 聚酯需求：需求韧性较强，但终端需求有所下滑，需关注下游减产对市场的影响。

三、能化与化工品市场

• PTA：负荷稳定，但现货基差走弱，预计短期内价格震荡。
• PX：开工负荷处于近几年最高水平，显示行业景气度上升。
• MEG：总负荷回落，煤制MEG负荷也有所下降，需关注成本端变化。
• 美国能源市场：原油及成品油产量引申需求量稳定，航空煤油供应量回升，显示美国能源需求维持平稳。

四、农产品市场

• 生猪市场：全国生猪出栏均价环比上涨1.22%，节后出栏和屠宰量双降，推动价格上涨。下周集团厂将逐步恢复正常出栏，预计猪价将有所回落。
• 玉米淀粉：行业开机率小幅下降，山东加工利润下滑，但东北原料价格坚挺，企业生产亏损但挺价心态强烈，下游采购心态好转，对价格有一定支撑。

五、其他关键信息

• 2025年12月挖掘机销量：同比增长19.2%，其中出口量增长26.9%，显示国际市场对工程机械的需求增加。
• 美国粗钢产量：保持平稳，反映美国制造业需求稳定。
• 政策影响：财政部、税务总局公告自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，可能引发一季度抢出口动作。

六、分析师团队

• 钟美燕：光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，负责宏观与交易咨询。
• 邱跃成：研究所所长助理兼黑色研究总监，关注钢铁产业链。
• 王娜：农产品研究总监，专注于玉米、玉米淀粉及生猪产业链。
• 展大鹏：有色研究总监，擅长贵金属与有色金属分析。
• 于洁：宏观分析师，金融硕士背景，提供宏观视角分析。
• 王珩、邸艺琳：对本报告有贡献。

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