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报告摘要

光期研究见微知著 - 终端需求观察（第131期）总结

核心内容概览

本期报告聚焦于2026年2月初的终端需求变化，涵盖投资、消费、能化、农产品等多个领域，分析市场供需、开工负荷、库存变化及价格走势。

主要观点与关键信息

投资领域

螺纹钢：
- 表观消费量环比下降28.76万吨，五大品种总库存增加59.24万吨。
- 螺纹钢库存增幅扩大，表需大幅回落，显示市场需求趋于收尾。
- 厂家接近停产，水泥磨机开工负荷均值为26.05%，环比下降1.82个百分点，降幅缩小1.39个百分点，市场逐渐趋于收尾。
- 沥青出货量小幅下降，但开工率维持稳定。
建材市场：
- 全国建筑工程已基本全面停工，钢材现货市场需求转入停滞阶段。
- 螺纹钢和热卷表需回落，显示终端需求减弱。
铜市场：
- 精炼铜制杆开工率略有下降，再生铜制杆开工率小幅上升。
- 国内精炼铜社会库存增加，保税区库存下降，下游采购节奏放缓。
铝市场：
- 铝加工行业开工率整体下滑，铝型材、铝线缆及铝板带箔开工率均下降，电解铝库存增加，需求端疲软。
锌市场：
- 镀锌、压铸合金及氧化锌开工率均下滑，锌社会库存增加，下游进入放假节奏，采购放缓。

消费领域

房地产市场：
- 30城商品房成交面积回暖，乘用车销量略高于去年同期水平。
- 一线城市地铁客运量小幅回升，二线城市客运量有所抬升，但拥堵延时指数明显回落，反映出行需求下降。
航空与物流：
- 国内航班执行数略低于去年同期，显示节前出行需求减少。
- 欧洲航线集装箱运价指数小幅走低，运力需求疲软。
- 顺丰快递业务量下降，物流活动趋于清淡。
生猪市场：
- 全国生猪出栏均价下跌0.57元/公斤，环比下跌4.46%，同比下跌21.87%。
- 生猪屠宰量环比回升，但价格回调影响市场情绪，节前备库尚未明显启动。
汽车行业：
- 乘用车销量略高于去年同期，但汽车库存预警指数上升，显示库存压力加大。

能化与化工领域

聚酯需求：
- 聚酯负荷下降，终端需求进入春节假期，市场活跃度降低。
PX与MEG：
- PX开工负荷处于近几年最高水平，亚洲地区同样表现强劲。
- MEG总负荷小幅上升，煤制MEG负荷上升，显示化工品生产保持活跃。

其他关键信息

挖掘机销量：2025年12月销售各类挖掘机23095台，同比增长19.2%，其中出口增长显著，达26.9%。
分析师团队：报告由光大期货多位资深分析师共同撰写，涵盖黑色、有色、农产品、能源化工及宏观分析领域。

总结

本期终端需求观察显示，随着春节假期临近，多数行业市场需求逐渐收尾，开工负荷下降，库存增加，价格走势趋于平稳或小幅回落。投资领域中，建材、水泥、铜、铝、锌等产品表需和开工率均呈现下降趋势，反映出终端需求疲软。消费方面，房地产市场和乘用车销售略有回暖，但整体出行和物流需求下降明显。能化与化工品中，聚酯需求减弱，而PX和MEG开工负荷维持高位，显示部分化工产品仍保持较强生产活力。整体来看，市场进入节前调整期，需求端疲软，价格波动有限。

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