20230319-中国银河-社会服务行业周报_免税行业开启新一轮整合_Q2低基数+政策催化有望驱动板块估值修复_16页_1mb

社会服务行业周报总结（2023年03月19日）

核心内容

本报告聚焦社会服务行业，分析了2023年3月行业整体表现及重点板块动态。报告指出，免税行业正开启新一轮整合，Q2低基数与政策催化有望推动板块估值修复。同时，旅游、酒店、餐饮及博彩等细分领域均出现不同程度的回暖迹象。

主要观点

免税行业

• 行业整合加速：中免拟出资12.28亿参与中出服增资扩股，叠加入选央企对标世界一流企业名单，公司现金储备增强，外延扩张值得期待。
• 政策催化预期：市内免税政策有望落地，叠加Q2低基数效应，估值修复动能增强。
• 重点推荐：中国中免、海南机场；建议关注王府井、海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）、上海机场、白云机场、百联股份。

会展行业

• 米奥会展印尼展会成功：展位全面售罄，验证了此前推荐逻辑，预计国内外展+内展览业景气度将持续提升。
• 重点推荐：米奥会展；建议关注兰生股份。

旅游行业

• 澳门博彩业景气度回升：当前澳门博彩业类似2016-2018年情景，结构改善与景气提升有望推动戴维斯双击。
• 短期回调因素：受淡季与美联储加息影响，但长期复苏趋势明确。
• 推荐标的：美高梅中国、金沙中国、银河娱乐；国内游建议关注天目湖、大丰实业。

酒店行业

• 商旅复苏推动经营数据超预期：节后商务出行回升明显，酒店经营数据改善。
• 中长期趋势：国内酒店行业中长期供需格局清晰，头部酒店集团受益于供给出清、轻资产扩张及中高端升级。
• 重点推荐：锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S；建议关注君亭酒店。

餐饮行业

• 经营数据稳步修复：2月上市餐企恢复良好，奈雪、海伦司等品牌门店恢复至2019年水平。
• 开店与品牌孵化加速：多个餐饮品牌开放加盟机制，未来2-3年或为强势品牌开店提速阶段。
• 重点推荐：九毛九、海伦司、奈雪的茶。

关键信息

行业数据

• 社零总额：1-2月社零总额增长3.5%，其中除汽车外的消费品零售额增长5.0%。
• 线上零售：增长6.2%，实物商品网上零售额增长5.3%，占社零总额的22.7%。
• 餐饮收入：1-2月餐饮收入同比增长9.2%，恢复良好。
• 机场客流：海南机场在淡季中仍维持高位，美兰与凤凰机场旅客量数据良好。
• 餐饮品牌展店：
  • 中式快餐：老乡鸡、老娘舅、乡村基、大米先生均在2月有新店开业。
  • 火锅品牌：海底捞、呷哺呷哺、凑凑、捞王、七欣天、怂火锅均出现频繁展店。
  • 休闲餐饮：太二酸菜鱼开店速度明显加快，海伦司也有新增门店。

行业要闻

• 鄂州花湖机场：将开通首条国际货运航线，由顺丰航空执飞。
• 嘉峪关机场：因改扩建工程停航半年，预计满足2030年旅客吞吐量160万人次目标。
• 王府井国际免税港：4月8日将在万宁正式开业，举办海南首届香化节。
• 文化和旅游部：启动智慧旅游沉浸式体验新空间培育试点工作。
• 中国（山东）-印尼交流周：拟于3月22日开幕，推动中印尼投资贸易与文化旅游合作。

行情回顾

板块表现

• 社服行业：本周下跌2.98%，排名31个行业第30位。
• 细分板块表现：
  • 教育：-0.1%
  • 旅游及景区：-1.9%
  • 专业服务：-4.3%
  • 酒店餐饮：-5.4%

个股表现

• 本周涨幅前五：创业黑马（+20.65%）、翠华控股（+15.04%）、元隆雅图（+12.74%）、曲江文旅（+11.30%）、视源股份（+11.21%）。
• 本周跌幅前五：呷哺呷哺（-6.93%）、ST三盛（-6.97%）、君亭酒店（-8.85%）、大家乐集团（-9.51%）、科锐国际（-18.57%）。

年初至今表现

• 涨幅前五：ST明诚（+99.44%）、创业黑马（+41.87%）、零点有数（+41.17%）、米奥会展（+33.30%）、元隆雅图（+29.28%）。
• 跌幅前五：豆神教育（-26.44%）、西安旅游（-27.08%）、呷哺呷哺（-28.94%）、大家乐集团（-31.01%）、全聚德（-41.35%）。

风险提示

• 疫情二次传播风险
• 宏观经济下行风险
• 行业竞争格局恶化风险

分析师信息

• 分析师：顾熹闽
• 联系方式：18916370173 / guximin_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522070001
• 教育背景：同济大学金融学硕士
• 曾任职机构：海通证券、民生证券、国联证券
• 加入时间：2022年7月加入中国银河证券

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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