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公用事业行业总结

核心内容

本报告由分析师符彩霞撰写，分析了我国环保产业的发展现状、驱动因素、未来重点发展方向及投资机会，同时提出了对相关企业的投资推荐。

主要观点

• 我国环保产业仍处于发展初期，年产值占GDP比重仅为2.75%，远低于发达国家的10% - 20%。
• 我国环保产业年均增速约15%，但增速远低于GDP增速，且主要依赖政府投资，服务业占比仅为20%左右。
• 美日欧在全球环保产业中占据主导地位，其环保产业已从终端治理转向服务型模式，且市场集中度高。
• 我国环境污染状况严重，城市河段劣V类水质占比达36%，湖泊富营养化问题突出，城市居民空气质量差。
• 2011年我国环保投资占GDP比重为1.39%，仅能控制环境恶化的趋势，要实现环境改善需达到2% - 3%的比重。
• 我国环保产业未来发展的重点方向为大气污染防治、水处理和固废处理，投资需求巨大。
• 政策法规、环境税征收、环保投资增长是推动环保产业发展的主要因素。

关键信息

一、我国环保产业仍处于发展早期

• 2010年我国环保产业总产值达1.1万亿元，年均增速约15%。
• 我国环保产业占GDP比重仅为2.75%，远低于发达国家。
• 服务业占比仅为20%，而发达国家服务业占比达50% - 60%。
• 我国环保投资主要集中在新增污染源控制，对历史欠账的投入不足。
• 我国环保投资中，政府投资占比达70%，企业及个人投资比例较低。

二、环保产业的驱动因素

• 政策法规推动：我国环保政策法规体系尚不完善，但近年来环保立法和监管力度持续加强。
• 环境税征收：通过增加排污成本，推动企业环保投入。
• 环保投资增长：环保投资占GDP比重从2005年的1.21%提升至2011年的1.39%。
• 环境状况恶化：污染治理投资仍不足以改善环境状况。

三、我国环境污染治理任重道远

• 污染状况严重：36%城市河段为劣V类水质，90%流经城市的河流受严重污染，4亿多城市居民呼吸不到新鲜空气。
• 治理成效有限：工业废水排放量下降，但废气排放中SO2、烟尘等仍存在明显问题。
• 十二五环保目标：2015年主要污染物排放总量显著减少，地表水国控断面劣V类水质比例控制在15%以内，城市污水处理率提升至85%。
• 重点工程：2015年环保投资总额预计达3.5万亿元，其中废气治理、水处理和固废处理为三大重点领域。

四、环保行业投资机会分析

• 投资机会推动因素：
  • 政策法规密集出台，环保标准提升。
  • 恶性环境事件引发社会关注，推动环保产业需求。
  • 企业业绩增长带动板块上涨。
• 重点推荐企业：
  • 废气治理：雪迪龙（002658）
  • 水处理：碧水源（300070）、津膜科技（300334）
  • 固废处理：桑德环境（000826）
  • 生态环境修复：铁汉生态（300197）
• 风险提示：环保投资及执法力度不及预期可能影响行业发展。

投资评级

• 行业投资评级：看好（未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上）
• 股票投资评级：
  • 买入：铁汉生态（300197）
  • 增持：雪迪龙（002658）、碧水源（300070）、津膜科技（300334）、桑德环境（000826）

附录：估值评级表