20240707-广发期货-有色金属锡周报_美经济数据走弱_降息预期走强_叠加锡矿偏紧逐步显现_锡价上行_21页_2mb

2024年7月7日有色金属锡周报

主要观点

品种观点：偏强震荡

1. 宏观环境：受美国经济数据走弱影响，市场对美联储9月降息预期升温，推动锡价上行，此前“小非农”ADP就业数据跌破预期，ISM服务业指数萎缩加剧此趋势。

2. 供应端扰动：缅甸地区锡矿供应持续偏紧，5月进口量大幅减少，同比下滑64%，预计未来缺口难以弥补。云南、广西等地部分冶炼厂因原料紧张或检修减产。

3. 需求端改善：焊锡企业开工率下降，但半导体需求表现强劲，全球4月销售额同比增长15.8%，晶圆厂产能利用率提升，高温期即将来临，国产需求回升覆盖消费淡季。

数据分析

1. 进口供应：5月国内精炼锡进口量环比减少32%，同比大幅下降，进口盈利窗口关闭导致进口量低迷。

2. 库存变化：本周LME锡库存减少200吨，社会库存下降至16088吨，反映出市场供需偏紧的状况。

3. 价格动态：伦锡3月升贴水上涨246美元/吨，沪伦比价下跌，显示外盘支撑有所增强。

4. 多晶硅消费：新能源汽车、光伏产能继续增产，暗示需求结构改善。尽管具体开工率数据尚未全面体现需求变化，但仍显示出强预期。

产业链展望

供应端矛盾依旧： 受缅甸政策变动及地缘影响，进口矿料持续下滑，冶炼厂排产略降，产量季节性波动显著。印尼出口配额审批延迟等其他因素未见全面缓解，预计供应维稳可控。

需求端静待扩产： 日本集成电路库存低库存阶段结束，被动去库已进入缓慢恢复期。高分核心元件国产替代带动需求回升，产业链静待半导体主动扩产支撑锡消费。焊锡周期平稳向下，加工费环比小幅上调应对冶炼成本压力。

市场观点

操作建议：
继续持有此前触发入场的做多策略，短期维持偏强震荡，中线仍有上行空间。总体维持高位震荡偏强判断，建议等待明确驱动信号入场或加仓。

风险提示

外围政策变动、矿端生产和运输波动、地缘冲突及库存变化均可能引发价格波动。

注意：本报告包含前瞻性声明，预测基于现有信息假设，市场竞争及政策变化均可能影响预期，仅供参考，不构成任何投资建议。

免责声明：
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