20190728-安信证券-商贸零售行业动态分析：6月单月消费略回暖，超市龙头2019H1业绩稳中有升_22页_963kb

2019年6月消费回暖，零售板块表现及重点推荐总结

核心内容

2019年6月，社会消费品零售总额同比名义增长9.8%，实际增长7.9%，增速环比提升1.2个百分点，超市场预期。排除汽车因素后，限额以上单位消费品零售额同比增长7.1%，显示消费回暖趋势。CPI同比上涨2.7%，食品CPI同比上涨8.3%，涨幅环比上升0.6个百分点。

1-6月累计社会消费品零售总额同比名义增长8.4%，扣除价格因素后实际增长6.7%。消费整体保持稳健，其中必需消费品类增长稳定，可选消费品类则有所改善。

主要观点

• 消费回暖：6月社零数据回暖，其中必需消费稳健，可选消费改善，但整体消费改善仍需观察。
• CPI影响：食品CPI涨幅扩大，对零售板块尤其是必需消费板块有利。
• 零售板块配置上升：2019Q2零售板块基金持仓占比2.91%，维持超配，配置比例上升，板块筹码集中度提高。
• 龙头业绩表现良好：永辉超市、红旗连锁、苏宁易购等公司业绩增速超预期，显示龙头具备较强竞争力。
• 行业展望：消费回暖背景下，推荐必需消费龙头及可选消费中具备核心竞争力的细分板块龙头。

关键信息

6月社零数据亮点

• 社会消费品零售总额：同比名义增长9.8%，实际增长7.9%。
• 限额以上单位消费品零售额：同比增9.7%，超市场预期。
• 排除汽车因素后，限额以上消费品零售额同比增7.1%，仍有回升。
• 食品类：同比增8.3%，涨幅提升0.6个百分点。
• 电商渠道：实物商品网上零售额增速小幅下降，但渗透率继续回升。

公司业绩表现

永辉超市

• 2019H1营收411.73亿元，同比增长19.70%。
• 归母净利润13.54亿元，同比增长45.02%。
• 扣非归母净利润10.79亿元，同比增长30.58%。
• 云超板块营收增速约22%，预计后期业绩增速逐季提升。
• 公司具备长期成长性，流通成本降低、渠道融合、纵向整合是主要增长方向。

红旗连锁

• 2019H1归母净利润22,449.42万元-23,997.66万元，同比增长45%-55%。
• 展店提速，预计店面数超2950家，2019年展店计划有望提前完成。
• 毛利率维持上行趋势，费用率控制良好。
• 供应链优化，推进生鲜、鲜食改造，提升门店价值。

苏宁易购

• 2019H1归母净利润21.00-23.00亿元，盈利能力环比改善。
• 拟收购家乐福中国80%股份，完善O2O布局，提升市场竞争力。
• 智慧零售战略持续推进，线上线下融合，扩大用户范围。

南极电商

• 2019Q1GMV同比增长53%，高于全年指引。
• 品牌矩阵持续延伸，拼多多等新平台助力GMV增长。
• 受贸易战影响小，轻资产模式具备成长潜力。

爱婴室

• 国务院发文促进婴幼儿照护服务，利好母婴板块。
• 公司作为A股唯一母婴渠道上市公司，积极向服务方向拓展。
• 母婴赛道万亿空间，渠道集中度提升，品牌化趋势明显。

珀莱雅

• 线上高增速，线下精准卡位，管理激励到位。
• 电商增速有望达50%，公司具备较强品牌优势。
• 单品牌店布局低线城市，提升市场份额。

基金持仓变动

• 零售板块：基金持仓总市值约608.6亿元，占净值比例0.45%，环比上升0.01个百分点。
• 增持标的：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
• 减持标的：珀莱雅、王府井、鄂武商、跨境通、南极电商。
• 重点推荐：永辉超市、家家悦、红旗连锁、苏宁易购、天虹股份、王府井、爱婴室、周大生。

投资建议

• 必需消费龙头：推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁，受益于CPI上涨及消费回暖。
• 可选消费龙头：推荐苏宁易购、珀莱雅、王府井，具备核心竞争力及增长潜力。
• 低估值板块：关注消费回暖带来的低估值板块投资机会。
• 细分板块龙头：推荐爱婴室，受益于政策利好及母婴市场增长。

风险提示

• 消费需求疲软。
• 行业竞争加剧。
• 龙头展店不及预期。
• 营销、创新、展店投入明显增大。
• 商品结构调整失效。
• CPI大幅下行风险。
• 区域拓展困难。
• 供应链优化不及预期。
• 宏观经济下行。
• 平台渠道发展受限。
• 应收账款风险。
• 电商竞争格局变化。
• 低线城市消费升级不及预期。

核心推荐标的

下周投资提醒

• 公司会议：重点关注公司动态及业绩指引，如展店进展、供应链优化、新平台拓展等。
• 行业政策：关注婴幼儿照护服务等政策利好对母婴板块的影响。
• 市场情绪：消费回暖趋势是否持续，影响板块估值及投资机会。