20250914-国金证券-量化信用策略_信用策略的胜率点_11页_1mb

组合策略收益跟踪

本周表现：

• 利率风格组合周度收益回撤，存单下沉型、存单子弹型策略回撤较小，收益分别为-0.29%、-0.29%。
• 信用风格组合中，存单下沉型、存单子弹型策略收益较好，分别为-0.14%、-0.15%。

配置策略影响：

• 长久期二级资本债重仓策略亏损严重，收益均值回落45.2bp至-0.39%。
• 超长债重仓策略收益均值下挫近60bp，产业超长型策略亏损大于城投超长型。
• 城投久期策略回撤高于哑铃型策略，后者因短债仓位起到缓冲作用。

收益来源分析：

• 中长端策略票息空间大，但资本利得损失显著，拉低整体收益。
• 信用风格组合票息贡献均为负，无法覆盖资本利得亏损。

信用策略超额收益跟踪

短期表现：

• 近四周，多数中长端策略超额收益负偏离，主要集中在10bp以内。
• 存单下沉策略抗波动能力强，本周存单策略优于短端基准，超额收益更高。

中长期表现：

• 中长端策略收益普遍不佳，二永债久期策略超额收益降至-17.1bp。
• 超长债策略超额收益持续负向偏离，产业超长型策略累计负偏离扩大，超额收益突破-20bp。

总结与风险提示

• 信用风格组合表现优于利率风格，主要得益于存单及城投短端策略的表现。
• 投资者需关注债基赎回压力对长端、超长端策略的影响，以及票息收缩和资本利得损失的矛盾。
• 报告中模拟组合配置方法及收益测算方法存在潜在失真与误差，数据需谨慎参考。