20160628-中泰证券-新三板TMT行业投资策略_由虚入实___效率时代_来临_28页_1mb

新三板TMT行业投资策略总结

核心内容

新三板TMT行业在2016年继续保持其在各行业中的领先地位，挂牌公司数量和做市公司数量均居首位，企业股本总量也位居前三。TMT板块表现强劲，交易活跃，市场关注度高，尤其是在信息技术领域，创新层企业数量众多，营收与净利润增长显著，显示出该行业的高成长性。

主要观点

• TMT板块表现突出：新三板TMT板块企业数量和做市数量均领先，市场规模和交易金额也位居前列。2016年上半年，新三板信息技术行业整体PE仅为10.27倍，而A股信息技术行业PE为133.6倍，显示出新三板企业具有较高的转板溢价潜力。
• 行业发展趋势：TMT行业正从“虚”走向“实”，进入“效率”时代。云计算、大数据、物联网等技术不断升级，SaaS市场迎来快速发展，预计2016年市场规模将超过300亿元。
• 硬件与软件行业分化：硬件行业增速放缓，部分细分领域出现拐点，如微型计算机；而软件行业则逐渐进入存量博弈，但管理类SaaS市场增长较快，预计未来将超越工具型SaaS市场。
• 网络信息安全与大数据潜力巨大：网络信息安全行业在政策支持下快速发展，2015年市场规模达670亿元，预计未来仍将持续增长。大数据作为新的生产要素，正被广泛应用于多个行业，尤其是云计算与数据中心的结合。

关键信息

市场状况

• 截至2016年6月15日，新三板累计挂牌TMT企业数达2070家，其中做市转让企业数为482家。
• 2015年新三板TMT企业实现收入2549亿元，净利润175亿元，仅次于工业板块。
• 2016年上半年，新三板信息技术行业整体PE为10.27倍，远低于A股信息技术行业PE（133.6倍）。

硬件行业

• 2015年电子信息制造业主营业务收入达11.3万亿元，利润总额5602亿元，同比增长7.2%。
• 微型计算机产量同比下降12.3%，但电子计算机行业投资增速达30.6%，成为全行业投资增速最快的领域。
• 硬件行业由“铺产量”转向“技术突破”，重点在网络安全、大数据等细分领域。

软件行业

• 2015年软件和信息技术服务业收入达4.3万亿元，同比增长16.6%。
• 企业级SaaS市场占比持续增长，预计2016年市场规模将超过300亿元。
• 管理类SaaS市场增长较快，未来有望超越工具型SaaS市场。

网络信息安全

• 网络安全行业在政策支持下快速增长，2015年市场规模达670亿元，同比增长101.84%。
• 安全产品和安全服务市场占比分别为70.58%和29.42%，其中安全软件和安全服务市场增长显著。
• 2015年网络安全法草案出台，标志着网络安全进入政策红利期。

大数据

• 数据中心（IDC）建设迅速，2016年总量超过40万个，但能耗问题受到关注。
• 大数据成为国家竞争的前沿，2014年首次写入政府工作报告，上升为国家战略。
• 云计算与大数据结合，IaaS模式将率先爆发，传统行业将加速转型。

建议关注公司

TMT板块

• 光音网络：净利润增长显著，市盈率持续下降，专注于场景营销大数据云平台。
• 山大地纬：净利润增长稳定，市盈率下降，主要业务为信息化咨询、设计、开发和实施服务。
• 汇元科技：净利润增长迅速，市盈率下降，专注于金融、教育等领域的信息系统服务。

网络信息安全

• 优炫软件：技术壁垒高，先发优势明显，专注于操作系统安全增强产品。
• 天大清源：与国家主管机构合作密切，专注于高性能电磁屏蔽室、电磁暗室等产品。
• 海鑫科金：长期专注于生物特征识别技术研究，有转板预期。

大数据

• 首都在线：IDC服务提供商，拥有全球多点分布式一体化云计算产品。
• 帝联科技：CDN+IDC业务，积极向云服务商模式转型。
• 云宏信息：专注于私有云与混合云业务，覆盖基于SaaS的应用。
• 安畅网络：已服务超过10万家企业客户，平台活跃用户超2万。
• 云创数据：以云存储为主，拥有政府机关、高等院校等优质客户群体。

风险提示

1. 互联网和信息系统应用风险：可能导致服务中断或数据损失。
2. 市场竞争风险：产品更新换代快，用户需求个性化和技术要求不断提高。
3. 人才流失风险：行业属于智力密集型，人才竞争激烈。
4. 新产品研发和新业务推广不达预期风险：创新意识强，但存在研发和推广不达预期的风险。