20220418-东吴证券-宏观点评_一季度4.8_如何守全年5.5__7页_761kb

报告摘要

2022年一季度中国经济同比增长 4.8%，高于市场预期，但更值得关注的是 1.3% 的环比增速。这一增速为全年经济实现 5% 以上的增长提供了基础，尤其在疫情控制后，预计下半年经济将逐步恢复。

全年增长目标有望达成：尽管一季度消费和房地产表现疲软，但基建和制造业投资成为增长主力。若疫情控制得当，全年经济增速有望达到 5% 以上，甚至接近 5.5%。
稳增长政策逐步转向底线思维：随着一季度经济表现超预期，未来政策将不再执着于 5.5% 的增长目标，而是以 5% 为底线，确保经济稳定增长。
房地产拖累经济：受疫情和高基数影响，2022年3月房地产投资同比萎缩 2.4%，一季度累计增速降至 0.7%。尽管各地频繁出台松绑政策，但效果有限，房地产仍将是二季度经济的重要拖累。
消费持续疲软：疫情多点爆发导致封锁升级，3月社会消费品零售总额同比下降 3.5%，其中餐饮消费跌幅显著（16.4%）。可选消费如汽车、服装类拖累社零增速，而必选消费品如食品、药品则领涨。
工业增速受疫情和物流影响：3月工业增加值同比下滑 5%，主要受疫情防控和出口放缓影响。若二季度复工复产进度不佳，工业增加值可能同比零增长或负增长。
基建投资持续发力：一季度广义基建投资同比增长 10.5%，其中3月单月增速达 11.8%，为2018年以来最高水平。电力等公用事业投资增速尤为突出，超过 24%，专项债提前发力支持基建投资。

公司投资评级：
- 买入：个股涨幅相对大盘 15% 以上
- 增持：个股涨幅相对大盘 5% 至 15%
- 中性：个股涨幅相对大盘 -5% 至 5%
- 减持：个股涨幅相对大盘 -15% 至 -5%
- 卖出：个股涨幅相对大盘 -15% 以下
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对强于大盘 5% 以上
- 中性：行业指数相对大盘 -5% 至 5%
- 减持：行业指数相对弱于大盘 5% 以上