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报告摘要

股指期货基差周报总结：2612合约上市影响明显

核心内容概述

本周股指期货市场受到2612合约上市的影响，市场价差结构发生调整。各主力合约的贴水幅度在合约上市初期有所扩大，但随后整体收窄。整体来看，股指期货基差持续收窄，持仓量的变化与行情走势呈现高度负相关关系，即在行情上涨时减仓，在行情调整时增仓。此外，股指期货年化基差率逐步回归常态，尤其是当月合约的基差明显收窄。

主要观点

基差变化趋势：
2612合约上市初期导致各品种贴水走阔，但随后基差整体收窄，说明市场对新合约的接受度逐步提升。
主力合约贴水情况：
- IM主力合约日均贴水164.6点，较上周收敛39.3点；
- IC主力合约日均贴水127点，较上周收窄8.9点；
- IF主力合约日均贴水58.7点，较上周收窄4.8点；
- IH主力合约日均贴水15.3点，较上周收窄9点。
持仓量变化：
周一、周三行情上涨期间，各合约均出现减仓现象；周二、周四、周五调整期间则出现增仓。这种持仓变化节奏与上周相反，显示出市场参与者对行情走势的反应更加灵活。
年化基差率：
本周股指期货年化基差率回归常态，特别是当月合约的基差明显收窄，表明市场流动性改善，贴水趋于合理。
空头与多头策略建议：
- 空头：IM、IC、IH可选择当月合约，IF可选择下季合约，以实现最低年化展期成本；
- 多头：IH可选择季月合约，IM、IC和IF可选择下月合约，以获取最大年化贴水率。
价差结构变化：
新合约上市后，当月合约与其他合约间的价差全线走阔，但2606和2609合约间的价差未见明显变化。
滚贴水收益：
各合约的滚贴水收益明显增加，其中IM、IC、IF和IH的季月合约年化率分别为16.7%、12.7%、11.3%和7.5%，显示出较好的套利机会。
空头展期成本：
本周空头展期成本随贴水扩大而上升，IM、IC、IF和IH的年化成本分别为12.2%、9.1%、6.9%和5.4%，表明市场对展期策略的调整更加谨慎。

关键信息总结

合约	日均贴水（点）	周同比变化（点）	年化基差率（%）	适合策略
IM	164.6	收敛39.3	16.7	空头选当月，多头选下月
IC	127	收窄8.9	12.7	空头选当月，多头选下月
IF	58.7	收窄4.8	11.3	空头选下季，多头选下月
IH	15.3	收窄9	7.5	空头选下季，多头选季月

数据追踪要点

价差结构：
- IM当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为105点、310.2点、506.4点；
- IC当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为84.6点、231.4点、376.2点；
- IF当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为38.4点、117点、164点；
- IH当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为14.6点、53.6点、66.6点。
持仓变化节奏：
- 行情上涨时减仓；
- 调整期间增仓；
- 周三大涨时基差明显收窄。