> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货基差周报总结：2612合约上市影响明显 ## 核心内容概述 本周股指期货市场受到2612合约上市的影响，市场价差结构发生调整。各主力合约的贴水幅度在合约上市初期有所扩大，但随后整体收窄。整体来看，股指期货基差持续收窄，持仓量的变化与行情走势呈现高度负相关关系，即在行情上涨时减仓，在行情调整时增仓。此外，股指期货年化基差率逐步回归常态，尤其是当月合约的基差明显收窄。 ## 主要观点 - **基差变化趋势**： 2612合约上市初期导致各品种贴水走阔，但随后基差整体收窄，说明市场对新合约的接受度逐步提升。 - **主力合约贴水情况**： - IM主力合约日均贴水164.6点，较上周收敛39.3点； - IC主力合约日均贴水127点，较上周收窄8.9点； - IF主力合约日均贴水58.7点，较上周收窄4.8点； - IH主力合约日均贴水15.3点，较上周收窄9点。 - **持仓量变化**： 周一、周三行情上涨期间，各合约均出现减仓现象；周二、周四、周五调整期间则出现增仓。这种持仓变化节奏与上周相反，显示出市场参与者对行情走势的反应更加灵活。 - **年化基差率**： 本周股指期货年化基差率回归常态，特别是当月合约的基差明显收窄，表明市场流动性改善，贴水趋于合理。 - **空头与多头策略建议**： - **空头**：IM、IC、IH可选择当月合约，IF可选择下季合约，以实现最低年化展期成本； - **多头**：IH可选择季月合约，IM、IC和IF可选择下月合约，以获取最大年化贴水率。 - **价差结构变化**： 新合约上市后，当月合约与其他合约间的价差全线走阔，但2606和2609合约间的价差未见明显变化。 - **滚贴水收益**： 各合约的滚贴水收益明显增加，其中IM、IC、IF和IH的季月合约年化率分别为16.7%、12.7%、11.3%和7.5%，显示出较好的套利机会。 - **空头展期成本**： 本周空头展期成本随贴水扩大而上升，IM、IC、IF和IH的年化成本分别为12.2%、9.1%、6.9%和5.4%，表明市场对展期策略的调整更加谨慎。 ## 关键信息总结 | 合约 | 日均贴水（点） | 周同比变化（点） | 年化基差率（%） | 适合策略 | |------|----------------|------------------|----------------|----------| | IM | 164.6 | 收敛39.3 | 16.7 | 空头选当月，多头选下月 | | IC | 127 | 收窄8.9 | 12.7 | 空头选当月，多头选下月 | | IF | 58.7 | 收窄4.8 | 11.3 | 空头选下季，多头选下月 | | IH | 15.3 | 收窄9 | 7.5 | 空头选下季，多头选季月 | ## 数据追踪要点 - **价差结构**： - IM当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为105点、310.2点、506.4点； - IC当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为84.6点、231.4点、376.2点； - IF当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为38.4点、117点、164点； - IH当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为14.6点、53.6点、66.6点。 - **持仓变化节奏**： - 行情上涨时减仓； - 调整期间增仓； - 周三大涨时基差明显收窄。 ## 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。 ## 作者承诺 报告作者孙锋具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度进行研究，不因报告内容获得任何形式的报酬，且不涉及利益冲突。 ## 联系信息 - **银河期货** 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn ## 联系方式 - **银河期货微信公众号**  - **下载银河期货APP** 