20220416-中航证券-长城军工-601606.SH-2021年年报点评_军工央企即将入主_弹药赛道高增长预期公司_7页_678kb

报告摘要

长城军工（601606）2021年年报点评总结

核心内容

长城军工（601606）是一家专注于国防军工领域的公司，其主营业务涵盖军品与民品两部分，以军品业务为主，致力于发展军民融合产业。公司作为军工央企兵器装备集团与地方国企安徽军工集团战略合作的一部分，未来有望在资源整合与业务协同方面获得显著提升。

主要观点

业绩表现稳定增长
报告期内，公司实现营业收入16.96亿元（+6.96%），归母净利润1.36亿元（+16.32%），主要得益于红星机电火工区土地收储形成的资产处置收益。尽管扣非净利润下降（-46.05%），但公司整体仍处于业绩发力的开端。
毛利率下降，费用控制良好
公司整体毛利率下降3.19个百分点至23.78%，主要受原材料涨价及产品结构变化影响。三费费用率持续下降，销售费用率显著下降，研发费用率有所上升，反映公司营销效率提升和研发投入加大。
产品结构优化与技术升级
公司在弹药领域持续加大研发投入，推动产品从传统弹药向高效毁伤、远程压制、精确打击等方向转型。多个新产品如D064、D109B等实现设计定型或批量订货，体现出技术进步与市场需求匹配。
军品业务具备高成长性
军品收入占总营收的72.69%，达11.62亿元（+8.83%）。随着军队实战化训练和演习频率增加，弹药消耗量有望持续上升，为公司军品业务带来增长机遇。
民品业务稳步发展
民品收入为4.37亿元（-2.47%），主要受钢材等大宗物资涨价影响。公司通过与央企建筑类企业的合作，巩固了在预应力锚具领域的地位，未来有望在城市轨道交通领域进一步拓展。
非公开发行助力研发与产能提升
公司于2021年12月发布非公开发行预案，拟募集资金不超过6.93亿元，用于提升研发能力和生产设施，支持新产品的技术储备与产业化。
军工央企入主，提升战略地位
安徽省国资委将持有的安徽军工集团51%股权无偿划转给兵器装备集团，兵器装备集团成为公司实际控制人。此举将强化公司与军工央企的协同效应，提升订单获取能力与盈利能力。