2018年年度业绩预告分析_涅槃_中小创或接近业绩底_17页_2mb

报告摘要

中小创或接近业绩底：2018年年度业绩预告分析总结

核心内容

2018年A股整体盈利增速下滑，其中中小板和创业板表现尤为疲软。全A归母净利润增速为 -2.57%，而创业板归母净利润增速更是达到 -46.45%，创下上市以来最低增速。主板和中小板也分别下滑至 -17.23% 和 4.90%。亏损超过10亿元的公司数量大幅增加，占比从2017年的 1.04% 提升至 3.95%，其中72家来自市值50亿以下的公司，显示出中小市值公司业绩压力更大。

主要观点

全A盈利增速转负：2018年全A盈利增速首次转负，从前三季度的 10.41% 下降至 -2.57%，剔除金融和石油石化后进一步下滑至 -8.05%。
大市值公司盈利稳定：市值100-300亿公司盈利增速为 24.03%，1000亿以上公司盈利增速为 12.45% 和 9.58%，显示大市值公司更具抗风险能力。
中小板与创业板业绩大幅下滑：中小板归母净利润增速为 -17.23%，创业板为 -46.45%，其中创业板的盈利增速下滑幅度远超预期，主要受商誉减值影响。
行业表现分化：建材、石油石化、基础化工、钢铁、食品饮料等行业盈利增长显著，而传媒、通信、综合等行业因商誉减值和应收账款减值导致业绩大幅下滑。
2019年展望：融资环境改善、商誉减值压力减轻，中小创有望在2019年迎来较好的表现。

关键信息

1. 业绩预告预喜率下降

2018年A股全部公司正面预告比例为 59%，低于中报的 67%。
亏损超过10亿元的公司数量从2017年的29家增至102家，增幅达 4倍。
亏损10-20亿元、20-30亿元和30-50亿元的公司数量分别增长4倍、1倍和5倍。

2. 市值分布与业绩表现

50亿以下市值公司：归母净利润同比增速为 -207.5%，亏损贡献率达 5.88%。
50-100亿市值公司：整体下滑 21.69%。
100-300亿市值公司：盈利增速最高，为 24.03%。
300-500亿市值公司：盈利增速为 4.20%。
1000亿以上市值公司：盈利增速为 12.45% 和 9.58%。

3. 行业利润分析

盈利增长行业：建材（85.62%）、石油石化（70.29%）、商贸零售（72.31%）。
盈利下滑行业：传媒（-229.4%）、综合（-176.2%）、通信（-142.5%）。
商誉减值影响：传媒行业商誉减值规模达 245.21亿元，占行业归母净利润的 97.65%。
应收账款减值影响：传媒、通信和综合行业影响较大，分别占 16.33%、16.19% 和 15.63%。
存货减值影响：有色金属、综合和家电行业影响较大，分别占 12.66%、12.50% 和 12.50%。

4. 2019年展望

融资环境改善：2019年货币政策保持流动性合理充裕，中小企业融资环境有望改善。
商誉减值减轻：2016年后并购重组数量和估值下降，2019年创业板商誉减值压力有所减轻。
中小创表现预期：商誉减值风险释放后，中小创有望在2019年迎来较好的表现。

风险提示

国内经济增速超预期下行：可能进一步影响上市公司盈利。
中美大博弈升级：对市场情绪和企业经营造成潜在影响。

附表摘要

表1：各板块业绩增速

板块	预告率	归母净利润下限(亿元)	归母净利润上限(亿元)	归母净利润增速下限	归母净利润增速上限	2018年预告公司归母净利润均值增速	2018Q1-Q3归母净利润增速
创业板	100%	406.68	613.28	-57.29%	-35.60%	-46.45%	1.48%
中小板	99%	1914.86	2745.66	-31.98%	-2.47%	-17.23%	6.88%
主板	48%	11239.32	12114.13	0.97%	8.82%	4.90%	10.97%
全部A股	72%	13560.86	15473.07	-8.98%	3.85%	-2.57%	10.41%

表2：各市值区间上市公司业绩表现

总市值	样本量	披露率	2018年预告归母净利润(亿元)	可比口径2017年归母净利润(亿元)	2018年归母净利润同比增速	2018年前三季度归母净利润同比增速	对2018年样本全A贡献率
50亿以下	1636	77%	-853	794	-207.50%	-22.03%	-5.88%
50-100亿	486	70%	1069	1365	-21.69%	15.89%	7.36%
100-300亿	340	61%	3116	2512	24.03%	21.56%	21.46%
300-500亿	52	60%	1038	996	4.20%	17.07%	7.15%
500-1000亿	34	52%	1389	1344	3.34%	4.71%	9.57%
1000-3000亿	27	60%	4490	3993	12.45%	14.65%	30.93%
3000亿以上	9	56%	4268	3895	9.58%	10.66%	29.40%

表3：29个中信一级行业2018年业绩预告状况

行业	预告率	2018年预告归母净利润(亿元)	2018前三季度归母净利润增长率	2018年预告归母净利润增长率	利润正增长比例	亏损10亿以上公司数	行业公司数
建材	76%	587	74%	86%	71%	0	87
商贸零售	52%	263	36%	72%	58%	1	97
石油石化	80%	1315	79%	70%	61%	0	45
国防军工	70%	69	19%	60%	67%	1	61
基础化工	79%	612	25%	50%	66%	2	290
钢铁	83%	882	64%	40%	82%	1	46
食品饮料	62%	372	19%	38%	73%	0	100
餐饮旅游	61%	58	23%	18%	68%	0	31
房地产	61%	981	24%	12%	57%	3	145
轻工制造	71%	194	8%	9%	62%	0	104
煤炭	69%	742	5%	9%	80%	0	36
建筑	65%	608	6%	9%	68%	1	124
银行	66%	4149	3%	7%	95%	0	29
电力及公用事业	68%	480	-1%	-3%	61%	5	160
医药	71%	516	6%	-9%	64%	4	279
家电	77%	503	14%	-15%	59%	5	73
电子元器件	80%	384	-6%	-20%	58%	5	219
交通运输	49%	450	-13%	-22%	48%	1	107
汽车	62%	586	-4%	-25%	43%	6	180
电力设备	77%	150	-7%	-32%	53%	1	156
农林牧渔	80%	77	-19%	-37%	61%	4	88
计算机	88%	140	-6%	-47%	56%	7	197
非银行金融	49%	508	-12%	-48%	13%	2	63
纺织服装	66%	51	1%	-51%	57%	2	88
有色金属	75%	58	4%	-71%	52%	7	106
机械	79%	40	1%	-86%	54%	12	346
通信	82%	-43	-30%	-142%	50%	7	128
综合	68%	-40	-6%	-176%	47%	4	47
传媒	71%	-251	-4%	-229%	37%	18	138

表4：商誉和坏账减值影响

行业	商誉减值规模(亿元)	商誉减值规模/2018年预告利润(%)
传媒	273.02	62.04
中小板	327.77	61.37
主板	248.43	52.73
合计	876.55	58.76

表5：2018年业绩明显改善公司列表

股票	板块	所属行业	总市值(亿元)	预告净利润上限(亿元)	预告净利润下限(亿元)	上限同比增长	下限同比增长	预告净利润均值(亿元)	2018年预告净利润均值增长率
鲁信创投	主板	建材	111.95	1.93	1.43	348%	232%	1.68	290%
宝新能源	主板	电力及公用事业	137.08	6.00	4.00	482%	288%	5.00	385%
中航高科	主板	国防军工	93.19	3.09	3.09	270%	270%	3.09	270%
双星新材	中小板	基础化工	59.20	3.58	3.21	380%	330%	3.40	355%
新乡化纤	主板	基础化工	33.96	1.18	1.05	290%	247%	1.12	268%
均胜电子	主板	汽车	198.88	14.50	12.50	266%	216%	13.50	241%
重庆钢铁	主板	钢铁	171.80	19.52	16.80	510%	425%	18.16	467%
雄韬股份	中小板	电子元器件	61.87	1.18	1.00	225%	175%	1.09	200%
双塔食品	中小板	食品饮料	36.43	1.07	0.89	190%	140%	0.98	165%
二六三	中小板	通信	39.03	0.93	0.84	200%	170%	0.88	185%

表6：2018年业绩预告净利润均值亏损超过10亿元的公司

公司	一级行业	业绩预告上限(亿元)	业绩预告下限(亿元)	去年净利润(亿元)
天神娱乐	传媒	-73.00	-78.00	10.20
中兴通讯	通信	-62.00	-72.00	45.68
庞大集团	汽车	-60.00	-65.00	2.12
*ST凯迪	电力及公用事业	-50.00	-60.00	-23.81
坚瑞沃能	机械	-50.00	-54.50	-36.84
华业资本	房地产	-46.52	-50.51	9.98
华映科技	电子元器件	-37.00	-55.00	2.05
天山股份	主板	建材	10.00	10.00
圣农发展	中小板	农林牧渔	15.30	15.00
杰瑞股份	中小板	机械	6.17	5.83
天山生物	农林牧渔	-19.55	-19.60	0.07
神马股份	主板	基础化工	6.55	6.55
聚飞光电	创业板	1.74	1.56	12%
其他公司	...	...	...	...

表7：83个中信二级子行业2018年业绩预告情况

行业	预告率	2018年预告归母净利润(亿元)	2018年预告归母净利润增长率	2018年前三季度归母净利润增长率	利润正增长比例	亏损10亿以上公司数	行业公司数
农用化工	79%	139	994%	81%	29%	1	31
其他饮料II	35%	2	839%	6%	62%	0	21
其他军工II	83%	26	372%	25%	57%	1	23
渔业	56%	3	196%	15%	46%	0	61
煤炭化工	80%	63	167%	105%	60%	0	10
石油开采II	100%	552	124%	175%	47%	0	15
水泥II	76%	440	112%	118%	50%	0	2
农业	79%	4	110%	-7%	78%	1	9
油田服务II	33%	2	101%	101%	43%	0	103
工程机械II	69%	102	73%	64%	55%	1	77
零售	54%	217	73%	43%	38%	1	16
贸易II	44%	46	71%	34%	50%	0	26
电信运营II	50%	7	55%	141%	31%	0	134
公路铁路	23%	90	48%	8%	34%	0	97
普钢	71%	847	45%	72%	44%	0	32
小家电II	92%	48	42%	20%	70%	0	10
玻璃II	60%	4	42%	13%	42%	0	33
白酒II	74%	288	40%	30%	52%	0	63
其他建材	80%	143	35%	47%	8%	0	12
化学原料	83%	211	35%	22%	24%	0	42
其他医药医疗	64%	163	33%	23%	9%	0	11
食品	67%	83	32%	14%	57%	0	100
景区和旅行社	62%	59	31%	27%	36%	0	25
发电及电网	67%	448	27%	8%	26%	1	138
电子设备Ⅱ	85%	219	25%	0%	27%	2	45
石油化工	79%	761	21%	48%	39%	0	36
造纸Ⅱ	68%	81	19%	14%	50%	0	42
化学制品	78%	263	18%	18%	63%	0	8
航空航天	69%	41	16%	22%	43%	0	35
建筑施工Ⅱ	60%	565	13%	10%	17%	0	6
房地产开发管理	60%	960	12%	29%	74%	3	19
房地产服务Ⅱ	88%	21	9%	35%	45%	0	82
白色家电Ⅱ	69%	479	8%	20%	27%	2	11
股份制与城商行	79%	4149	7%	9%	42%	0	53
稀有金属Ⅱ	86%	116	7%	52%	50%	1	24
其他轻工Ⅱ	72%	113	3%	11%	40%	0	10
煤炭开采洗选	65%	679	3%	8%	14%	0	7
生物医药Ⅱ	92%	82	0%	-9%	41%	1	11