20180430-中泰证券-电力设备新能源行业第18周周报_新能源车关注优质龙头_新能源发展环境持续优化_37页_2mb

电气设备行业分析总结

核心内容

本报告对电气设备行业，尤其是新能源汽车和新能源发电领域进行了深入分析。分析师邹玲玲对行业评级为“增持”，认为板块短期有调整，但长期前景广阔。

主要观点

新能源汽车

• 短期调整：4月份板块有一定幅度调整，主要受大盘环境及沃特玛债务违约事件影响，部分中游厂商Q1业绩下滑，但调整已有所消化。
• 结构性回暖：动力电池装机量同比增长122%，三元材料占比达65%，CATL装机量占50%，龙头集中效应凸显，中游厂商业绩逐季改善。
• 长期空间广阔：在双积分制度推动下，新能源汽车发展从政策驱动转向市场化，预计2019年起新车型大量投放，拉动真实需求。锂电中游在2018年业绩转好，2019-2020年高速增长。
• 投资建议：短期关注超跌个股如创新股份、三花智控；长期建议围绕锂钴、电解液环节优选天赐材料、新宙邦；围绕CATL、松下、LGC等龙头及其供应链布局星源材质、创新股份、长园集团、当升科技、杉杉股份、先导智能；关注高镍趋势、软包（新纶科技）、热管理（三花智控）。

新能源发电

• 政策环境优化：一季度可再生能源利用水平显著提高，弃风率8.5%，弃光率4.3%，均较去年同期下降。《清洁能源消纳行动计划》明确消纳目标，促进新能源消纳改善。
• 光伏发展：一季度新增装机9.65GW，同比增长22%。其中分布式光伏增长217%，成为新增装机主力。预计2018年新增装机约55.9GW，同比增长5.27%。光伏板块平均估值20倍，成长空间大。
• 风电发展：一季度新增装机3.94GW，同比增长11.93%。弃风率下降明显，中东部和南方地区装机占比超50%，风电开发布局持续优化。预计2018年新增装机25GW，同比增长66%。风电板块估值12倍，未来三年持续增长。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：152家
• 行业总市值：13448.19亿元
• 行业流通市值：10260.97亿元

股价与PE

价格跟踪

• 钴价：MB高级钴均价44.13美元/磅，低级钴均价44.08美元/磅，钴价继续上涨。
• 锂盐：碳酸锂报价14.45万元/吨（周跌幅0.69%），氢氧化锂报价14.55万元/吨，六氟磷酸锂报价12.50万元/吨。
• 三元材料：523型报价23.00万元/吨，622型报价24.00万元/吨。
• 电解液：报价区间3.8-4.5万元/吨（周跌幅7.78%）。
• 隔膜：湿法隔膜价格3.2-4.0元/平米（周跌幅10.00%）。
• 负极材料：价格区间2.6-3.2万元/吨，市场供需尚未达成一致。

投资建议

• 短期关注：超跌优质个股如创新股份、三花智控。
• 长期布局：
  1. 锂钴、电解液环节优选天赐材料、新宙邦。
  2. 围绕CATL、松下、LGC等全球动力锂电龙头及其供应链布局星源材质、创新股份、长园集团、当升科技、杉杉股份、先导智能。
  3. 围绕全球整车龙头，关注高镍趋势、软包（新纶科技）、热管理（三花智控）。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新能源汽车政策不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 电改不及预期
• 新能源政策及装机不及预期

行情概览

• 周涨跌幅：-0.3757%
• 相对涨跌幅：-0.6446%
• 周涨幅前五：
  1. 麦格米特（13.42%）
  2. 融捷股份（11.08%）
  3. 双杰电气（10.98%）
  4. 石大胜华（10.76%）
  5. 精功科技（8.77%）
• 周跌幅前五：
  1. 圣阳股份（-22.82%）
  2. ST尤夫（-22.65%）
  3. *ST东电（-16.91%）
  4. 沧州明珠（-14.63%）
  5. 海兴电力（-12.61%）

新能源发电

光伏

• 新增装机：9.65GW，同比增长22%。其中分布式光伏增长217%，成为新增装机主力。
• 政策支持：《分布式光伏发电项目管理办法》（征求意见稿）出台，明确不纳入国家指标管理，由各省实施规模管理，户用光伏可选择全额上网、余量上网或全部自用。
• 投资建议：重点推荐通威股份、隆基股份、阳光电源、正泰电器、林洋能源、中来股份、福斯特。

风电

• 新增装机：一季度新增3.94GW，同比增长11.93%。弃风率下降明显，中东部和南方地区装机占比超50%。
• 行业反转：1-3月新增装机5.26GW，同比增长50%，行业反转得到验证。
• 区域转移：2018年是风电装机区域转移的第三年，中东部常态化逻辑兑现，预计全年新增装机25GW，同比增长66%。
• 投资建议：重点推荐金风科技、天顺风能。

其他领域

• 工控：4月PMI指数51.4%，高科技制造业PMI达53.8%，保持高位。工业机器人销量同比增长34.4%，工控领域景气度维持高位。长期看，产业升级、工程师红利、国产替代将推动行业发展，重点推荐麦格米特、宏发股份、汇川技术、信捷电气。

行业趋势

• 新能源汽车：长期空间广阔，龙头集中效应凸显，中游厂商业绩逐季改善。
• 新能源发电：光伏和风电均呈现积极趋势，政策支持和市场需求推动行业增长。
• 工控：行业景气度高，成长空间大，国产替代加速。