公用事业2019年半年报总结_板块分化显著_水电和电网板块表现抢眼_27页_1mb

公用事业2019年半年报总结

核心内容

2019年上半年，公用事业板块整体表现良好，营业收入和净利润均实现增长。板块总营收5612亿元，同比增长13%；扣非后归母净利润419亿元，同比增长30%。其中，发电及电网板块表现尤为突出，营收增长14%，净利润增长33%；燃气及供热板块营收增长10%，但净利润下降21.5%。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营收增长：公用事业板块整体营收同比增长13%，其中发电及电网板块增长14%，燃气及供热板块增长10%。
• 盈利改善：公用事业板块扣非后归母净利润同比增长30%，在29个中信A股二级行业中位列第6位，主要得益于来水情况偏好、煤价下行及供需改善。

2. 细分板块表现

• 火电板块：受益于煤价下行、电价市场化折扣缩窄及增值税调整，业绩显著改善，营收增长13%，净利润增长45.8%。
• 水电板块：因来水偏丰，发电量同比增长11.8%，营收增长16.8%，净利润增长21.7%。
• 电网板块：业绩大幅好转，营收增长12.5%，净利润增长12.8%。
• 燃气板块：营收增长11.2%，但净利润下降23.2%，主要由于部分企业亏损。
• 供热及其他板块：营收下降6.5%，但净利润大幅上升129.1%。

关键信息

1. 燃气板块

• 行业增长：天然气消费总量1485亿方，同比增长11.6%。
• 板块表现：营收增长11.2%，但净利润下降23.2%。
• 主要亏损企业：金鸿控股和中天能源亏损严重，拉低行业整体盈利。
• 重点公司：深圳燃气、新天然气等公司表现较好，深圳燃气营收65.8亿元，同比增长6.7%；新天然气营收12.2亿元，同比增长128.5%。

2. 电力及供热板块

• 火电板块：营收增长13%，净利润增长45.8%。部分企业如国电电力、华能国际、华电国际等表现突出。
• 水电板块：发电量5138亿千瓦时，同比增长11.8%；平均利用小时数1674小时，同比增长169小时。
• 电网板块：营收增长12.5%，净利润增长12.8%。
• 供热板块：营收下降6.5%，但净利润增长129.1%。

3. 投资建议

• 关注高弹性及高分红标的：如华能国际、华电国际、长源电力、京能电力等火电企业。
• 关注水电资产：如长江电力、湖北能源、川投能源等，因利率下行周期提升配置价值。
• 关注城燃企业：如深圳燃气、新天然气，因政策支持及需求增长。

风险提示

• 用电量增速不及预期
• 煤炭价格持续高位运行
• 来水情况不乐观
• 煤改气进度不及预期
• 项目推进不及预期

行业趋势

• 宏观经济：整体韧性较强，为公用事业板块提供了良好的发展环境。
• 电力市场改革：持续推进，带动火电和电网板块业绩提升。
• 政策支持：如“煤改气”工程、大气污染治理、国家管网公司建设等，对燃气及供热板块有利。
• 技术进步：核电技术成熟，政策支持，推动核电板块发展。

总结

公用事业板块在2019年上半年表现出色，尤其是火电和电网板块。燃气板块虽有增长，但受部分企业亏损影响，净利润下降。水电板块因来水偏丰，业绩改善明显。投资建议关注高弹性和历史高分红标的，同时关注政策支持下的城燃和水电企业。需注意用电量、煤价及项目推进等风险因素。