机械行业2023年中期策略：山止川行，静水流深-20230714-华创证券-59页_5mb

机械行业2023年中期策略总结

核心内容概述

2023年上半年，我国经济稳步复苏，但机械行业受到下游需求不稳定、地产基建景气度较低、制造业投资偏弱等因素影响，行业分化明显。当前建议把握以下4条投资主线：

1. 科技创新从0到1：关注人形机器人产业链中的核心零部件国产化机会。
2. 制造升级：国内公司在工业自动化、激光设备和物流装备等行业逐步缩小与海外差距。
3. 长坡厚雪：检验检测、工业气体等传统和新兴行业需求维持高景气，头部公司有望加速成长。
4. 装备出海：随着主机厂产品力提升和海外渠道完善，工程机械等装备出口增长显著，助力业绩增长。

主要观点

1. 机器人

• 人形机器人：特斯拉和小米均推出人形机器人产品，拉开产业化序幕。特斯拉Bot具备更高的灵活性和智能操作性，小米CyberOne在成本和应用场景上仍有提升空间。
• 核心零部件：重点关注灵巧手、旋转模组、直线模组、编码器、传感器、视觉及导航等方向。
  • 灵巧手：鸣志电器、伟创电气、江苏雷利
  • 旋转模组：绿的谐波、中大力德、昊志机电、双环传动
  • 直线模组：鼎智科技、秦川机床、恒立液压、捷昌驱动
  • 编码器：奥普光电、汇川技术
  • 传感器：柯力传感
  • 视觉：凌云光、奥普特
  • 导航：华依科技
• 工业机器人：随着劳动力成本上升和工程师红利显现，国产品牌崛起，降低应用门槛。建议关注埃斯顿、汇川技术、埃夫特、拓斯达、新时达等公司。

2. 工业自动化

• 2022年中国工业自动化产品和服务市场规模达2629亿元，未来成长空间较大。
• 国产品牌凭借快速响应、成本和服务优势，逐步替代进口品牌，市场份额不断提升。
• 变频器、伺服、PLC 是工业控制的代表性产品，市场需求持续增长。
  • 变频器：2022年低压变频器市场规模达316亿元，项目型市场增速显著。
  • 伺服系统：通用伺服市场规模由141亿元提升至223亿元，CAGR为9.6%。
  • PLC：2022年市场规模达170亿元，小型PLC市场中西门子、三菱占主导地位，但国产品牌如汇川技术已取得显著进展。
• 重点推荐公司：汇川技术（控制+驱动+感知系统解决方案）、英威腾（盈利能力修复）、伟创电气（海外市场拓展）、信捷电气（平台化布局）。

3. 检验检测

• 2022年我国检测行业增速约为GDP的1.5倍，行业稳健增长。
• 推荐方向：
  • 国企改革背景下经营能力有望改善：建议关注广电计量、中国电研、中国汽研。
  • 下游行业景气度旺盛，产能释放：重点推荐苏试试验，建议关注信测标准、思科瑞、西测测试。
  • 收入结构改善或降本增效：建议关注谱尼测试、华测检测。
• 核心逻辑：利润兑现是投资关注重点，重点关注收入、毛利率、净利率的变化。

4. 智能物流

• 智能仓储物流自动化系统具备高效率、低成本、低差错率等优势，逐步替代人工。
• 行业正从自动化向智能化发展，软硬件自主研发能力是企业盈利关键。
• 重点推荐公司：兰剑智能（软硬件均具备自主研发能力）、诺力股份（在手订单充足）、今天国际（软件基础良好）、昆船智能（国有企业背景）。

5. 工程机械

• 2023年上半年，国内工程机械行业进入下行周期，但出口增长显著，对业绩形成支撑。
• 推荐方向：关注产品力强、海外布局完善的主机厂，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。
• 细分领域：工业车辆和高空作业平台板块表现优异，建议关注杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力。

6. 激光设备

• 激光设备市场规模预计从2017年的495亿元增长至2022年的876亿元，CAGR为12.09%。
• 上游：激光芯片、高端运控、高端晶体等关键部件，建议关注长光华芯、柏楚电子、福晶科技。
• 中游：高功率激光器及精密微加工领域，国产替代空间大，建议关注杰普特、英诺激光、德龙激光。
• 下游：激光设备在3D打印、精密检测等高景气赛道应用广泛，建议关注华曙高科、杰普特。

7. 工业气体

• 我国工业气体市场增长快于全球平均水平，受益于经济高质量发展。
• 重点推荐公司：杭氧股份（空分设备全球领先）。
• 发展趋势：随着“一带一路”等政策推动，国内气体公司有望实现海外替代，成长为国际巨头。

关键信息

风险提示

• 宏观经济不景气，增速不及预期
• 固定资产投资不及预期
• 重点行业政策实施情况不及预期
• 公司推进相关事项存在不确定性

重点公司盈利预测及投资评级

投资主题

• 静待需求回暖，把握4条投资主线：从0到1、制造升级、长坡厚雪、装备出海。
• 投资逻辑：各行业在制造业复苏和政策支持下具备增长潜力，重点推荐具备技术优势和市场拓展能力的公司。

报告亮点

• 人形机器人产业加速落地，特斯拉和小米引领潮流。
• 工控市场国产替代趋势明确，重点推荐汇川技术、伟创电气等。
• 工程机械海外业务增长显著，平滑国内业绩压力。
• 激光设备和工业气体行业具备长坡厚雪特性，发展潜力大。

结论

2023年机械行业面临需求回暖与结构性调整并存的局面。建议重点关注机器人、工业自动化、检验检测、智能物流、工程机械、激光设备和工业气体等细分领域，尤其是具备核心技术能力、产品力强、海外布局完善的公司。