20240705-铜冠金源期货-锌半年报_静水流深_方兴未艾_23页_2mb

锌半年报核心观点与分析总结

宏观面分析指出，欧美央行陆续开启降息周期，全球制造业景气扩张趋势将持续，补库周期有望进一步回升。与此同时，国内经济恢复节奏偏慢，财政政策可能加码，货币政策仍存在不确定性，这可能引发市场更多博弈。

下半年，全球锌矿供应边际改善但增幅有限，且受矿山扰动及产量延迟释放的影响，加工费呈现企稳筑底。冶炼厂在加工费低迷和亏损压力下，叠加新增产能释放的不确定性，精炼锌供应同比将出现显著收缩。需求方面，欧美高利率回落背景下，海外需求或将边际好转，国内消费增量有限但环比改善空间较乐观。基建实物工程量在三季度后半段及四季度或继续体现，汽车、家电板块及镀锌出口保持韧性，风电、光伏等新兴消费小幅增长，地产延续筑底态势。

整体来看，锌矿供应紧张为锌价提供支撑，叠加需求接力预期，锌价上涨空间有望打开。预计下半年沪锌主力运行区间在22500-27000元/吨。

操作策略上以单边回调做多为主，跨市维持反套思路，国内库存去库预期下，可尝试跨月套利布局买进抛远。风险因素包括海外政治风险、锌矿超产以及需求超预期回落。

尽管面临多重变量，但下半年锌价预期区间显著上移，操作策略以多头为主，关注锌矿供应短缺与需求边际改善对价格的提振作用。