20210321-银河期货-_粕类周报_盘面震荡延续_菜粕月差大幅走强_20页_1mb

粕类市场周度总结

核心内容概述

本周粕类市场整体呈现震荡走势，其中菜粕表现较为亮眼，而豆粕则因需求疲软及供应宽松，走势偏弱。市场关注点集中在巴西大豆收获进度、国内豆粕提货情况、豆菜价差变化以及宏观因素对大宗商品的影响。

主要观点与关键信息

一、巴西大豆收获进度加快，美豆承压回调

1. 巴西收获快速推进：马州大豆收获进度迅速提升，预计巴西大豆收获将如期完成，对美豆价格形成压力。
2. 天气改善预期：未来一周巴西天气有望好转，有利于收获继续推进。
3. 市场交易重心在旧作：尽管巴西收获加快，但当前市场仍关注旧作库存及供需状况，美豆底部支撑仍较强。
4. 美豆月差偏强：美国产地基差及盘面月差维持偏强水平，反映市场对库存压力的消化。

二、国内豆粕市场表现

1. 提货情况改善：本周豆粕提货情况良好，同环比均有显著回升，接近2017年高点。
2. 供应宽松：国内豆粕累库进度放缓，但未来几个月在高供应及高榨利背景下，基差或持续走弱。
3. 现货成交低迷：国内大豆现货成交低迷，周度成交量仅为38万吨，远低于历史平均水平。
4. 榨利持续亏损：盘面榨利仍处于深度亏损状态，油厂放价谨慎，未来需求仍有不确定性。

三、菜粕市场表现

1. 菜粕走势抢眼：本周菜粕价格表现突出，主要因市场传闻某油厂洗船及卸港困难影响。
2. 豆菜价差缩小：豆菜粕价差快速缩小，推动菜粕走强，但其持续性仍需验证。
3. 供应仍较充足：3-4月国内菜籽及菜粕供应相对宽松，预计月均进口约30万吨，颗粒粕约10万吨。
4. 提货量有限：当前日均菜粕提货量不足3000吨，表明市场实际需求有限，菜粕后续缺乏持续走强基础。
5. 价格支撑有限：菜粕价格在M-RM05+380附近存在支撑，但整体想象空间有限。

四、市场交易策略建议

• 单边策略：短期关注豆粕低多机会，因提货情况改善及需求逐步恢复。
• 套利策略：M-RM2105价差+380附近可考虑扩大，M79正套，RM59反套。
• 期权策略：继续持有卖M2105-P-3300&买M2105-C-3400&卖M2105-C-3550的组合。

五、市场数据追踪

• SST指数：距平数据及周度变化显示市场对气温与海洋条件的敏感度。
• 气象预测：北美温度及降雨预测对市场情绪及作物生长有潜在影响。
• 汇率波动：美元兑人民币、雷亚尔及比索汇率波动反映全球经济形势对粕类市场的间接影响。
• 出口与压榨数据：巴西及阿根廷大豆出口量、美豆压榨量及利润数据反映全球供需格局。
• 国内进口与库存：国内大豆及菜籽进口量、油厂库存显示国内供应紧张程度及市场流动性。

结论

当前粕类市场整体处于震荡状态，菜粕因短期事件驱动表现抢眼，但其未来走势仍受供应及需求的双重影响。豆粕市场则因需求疲软及供应宽松，价格承压。市场需持续关注巴西收获进度、国内需求恢复情况及豆菜价差变化，以把握潜在交易机会。