20241018-大越期货-纯碱早报_19页_1mb

纯碱早报总结（2024-10-18）

一、核心观点

纯碱市场整体偏弱运行

1. 基本面再平衡需时：

   • 供应端：产能持续扩张，产量处于同期高位（周度产量 732.3 万吨），开工率维持较高水平，利润大幅下滑甚至亏损。
   • 需求端：浮法玻璃、光伏玻璃日熔量持续下滑，冷修产能增加，对纯碱的需求明显减弱，工业企业订单下降。
   • 库存：纯碱厂家库存积累严重（160.13 万吨，历史最高），产销率亦表现平淡，供需格局呈现错配。

2. 宏观与成本博弈：

   • 潜在利好：近期宏观政策红利期可能提供支撑。
   • 成本支撑不确定：纯碱价格已跌破部分生产工艺（氨碱法、联碱法）的成本线，成本支撑逻辑有所弱化，但政策因素可能对冲部分影响。

3. 技术与市场情绪：

   • 基差：期货贴水现货（主力合约价格低于现货价 114 元/吨）。
   • 价格运行：主力合约价格运行在 20 日均线以下，显示短期承压。
   • 持仓：主力多空双方净持仓方向不一，空头力量相对较弱。

二、主要逻辑与风险

核心逻辑

主要矛盾在于：供给居高不下，有效需求恢复不及预期，导致库存持续积累和价格承压。同时，宏观政策进入密集期，预期将引发一定幅度的宽幅震荡。

主要风险点

1. 供给端风险：实际装置检修量低于预期（可能对冲供过于求压力）。
2. 需求端风险：下游浮法或光伏玻璃冷修进度低于预期（加剧供需失衡）。
3. 成本支撑失效风险：纯碱长期结算价格低于成本预期，或政策红利兑现不及预期，将削弱支撑力度。