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纯碱期货早报总结（2024年10月29日）

1. 市场观点与核心矛盾
   当前纯碱市场基本面偏弱，工艺利润大幅下滑，产量仍处于高位，终端需求疲软持续压制价格。基差显示期货升水现货，但整体市场情绪偏空，短期预计震荡偏弱运行。

2. 主要利多因素

   • 宏观政策利好频出，对市场信心形成支撑；
   • 纯碱价格跌穿成本线，成本支撑逻辑增强；
   • 海天碱厂减产消息提振市场情绪。

3. 主要利空因素

   • 纯碱行业产能扩张严重，2024年上半年产量和开工率处于历史高位；
   • 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修增加，日熔量回落，需求疲软加剧；
   • 全国纯碱库存创新高，达16503万吨，终端拿货积极性不足。

4. 供需分析

   • 供给端：产量达到7.26万吨/周，产能利用率和开工率处于近年高位；
   • 需求端：浮法玻璃全国日熔量1620万吨，光伏玻璃日熔量970万吨，下游产能收缩拖累纯碱需求；
   • 产品结构：轻质纯碱与重质纯碱价差扩大，结构特征明显。

5. 主要逻辑与风险

   • 核心矛盾：供给端高产、需求端走弱，库存持续累积，供需错配压力加大；
   • 风险点：下游冷修不及预期、新增产能投放超预期或超预期减产。

6. 市场节奏判断
   当前纯碱市场处于过剩周期，短期供需矛盾前移缓慢，价格面临压力叠加。关注下游冷修对需求的实际影响、装置检修恢复节奏，商品价格保持宏观政策关注。