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纯碱早报总结（2024-11-08）

一、核心观点

纯碱基本面疲弱，库存持续高位，供需错配尚未改善，短期预计震荡偏弱运行。

二、主要利空因素

1. 生产端

   • 纯碱生产利润大幅下滑至历史同期最低位（氨碱法-19650元/吨，联碱法-16790元/吨），产量维持高位（周度产量71.10万吨，重质纯碱产量达41.82万吨，均创历史新高）。

   • 纯碱产能近年来大幅扩张（当前开工率85.29%，产量处于历史高位）。

2. 需求端

   • 浮法玻璃：日熔量1582万吨，开工率77.61%持续回落，对纯碱需求明显下降。
   • 光伏玻璃：日熔量970万吨，开工率大幅下跌，市场对纯碱需求预期下滑严重。
   • 下游玻璃企业冷修增多，拿货积极性低，纯碱厂库累积至历史最高位（全国库存16750万吨）。

3. 库存与基差

   • 全国纯碱库存处于5年均值以上，重质纯碱库存创同期新高。
   • 基差转为负值（-66元），期货升水，反映当前市场对现货的悲观预期。

4. 主力持仓

   • 主力期货合约净空头，空头减仓，预示市场看空情绪较重。

三、主要利多因素

1. 宏观政策近期利好密集出台，可能对市场情绪产生提振。
2. 纯碱价格已跌破氨碱、联碱生产工艺成本支撑，若成本支撑逻辑增强，可能限制跌幅。
3. 海天碱厂减产传闻对市场情绪产生一定提振作用。

四、主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑：供给端产量高位运行，需求端持续走弱，存量库存压力突出，预期期价短期震荡偏弱。
2. 风险点：装置检修超预期或冷修不及预期（尤其是浮法、光伏玻璃领域），可能导致供需边际好转。

五、行情数据要点

• 期货表现：主力合约价格运行在20日均线上方，但涨势乏力（如基差从+78%收窄至+66%）。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱低端价保持在1480元/吨。
• 产销率：纯碱周度产销率为96.15%，纱产量接近饱和，但下游需求对应不足。

六、免责声明

本报告基于公开资料撰写，不构成任何投资建议。