20170514-天风证券-基于高管增持事件的投资策略_16页_1mb

金融工程：基于高管增持事件的投资策略总结

核心内容概述

高管增持是指上市公司董事、监事和高级管理人员利用自有资金在二级市场增持本公司股票的行为。这种行为通常被视为对公司未来发展的积极信号，能够引导市场预期并推动股价上涨。本报告通过回测分析，探讨了基于高管增持事件的投资策略表现，并对关键参数进行了敏感性分析。

主要观点

• 高管增持行为反映了对公司经营的肯定和对未来发展的信心，同时也可能引导其他投资者形成积极预期，从而带动股价上涨。
• 近两年高管增持事件数量和金额均保持较高水平，表明市场对此类行为的关注度和参与度在提升。
• 高管增持事件需在公告日开盘买入，持有一定天数后开盘卖出，且需剔除公告滞后超过5天的样本以保证时效性。
• 通过参数敏感性分析发现，当增持金额控制在250万到400万之间时，策略的年化超额收益较高。
• 在市场走强时，该策略能够获得较高的超额收益；而在市场下跌或震荡时，策略表现相对较差。

关键信息

策略表现分析

• 增持金额下限为250万、持仓天数为10个交易日：

  • 全回测期内年化收益为30.35%，超额基准为23.48%，相对最大回撤为11.69%，收益回撤比为2.01。
  • 2016年全年超额基准为0.11%，2017年以来跑输基准9.62%。

• 增持金额下限为300万、持仓天数为30个交易日：

  • 全回测期内年化收益为34.91%，超额基准为22.69%，相对最大回撤为11.17%，收益回撤比为2.03。
  • 2016年全年超额基准为2.62%，2017年以来跑输基准8.28%。

• 增持金额下限为400万、持仓天数为45个交易日：

  • 全回测期内年化收益为33.78%，超额基准为21.08%，相对最大回撤为9.97%，收益回撤比为2.12。
  • 2016年全年超额基准为3.31%，2017年以来跑输基准5.51%。

样本持有期分析

• 相对中证500：

  • 每年平均持有期收益均为正，2017年为-0.34%。
  • 胜率在2013年至2016年均超过50%，2017年为35.48%。

• 相对行业：

  • 每年平均持有期收益均为正，2017年为-0.06%。
  • 胜率较不稳定，但整体表现优于市场。

• 相对同等市值组合：

  • 每年平均持有期收益均为正，2017年为1.21%。
  • 策略在市场波动中仍能保持一定的超额收益。

参数敏感性分析

• 增持金额下限：从50万到500万不等，不同金额下限对年化超额收益和收益回撤比有显著影响。
• 持仓天数：在10个、30个和50个交易日附近，策略的年化超额收益率和收益回撤比较高。
• 综合分析：选择增持金额下限为250万、300万和400万，分别对应持仓天数为10、30和45个交易日，以平衡收益和风险。

风险提示

• 本策略基于历史数据进行回测，可能存在失效风险。
• 市场环境变化可能影响策略的未来表现，需谨慎对待。

结论

高管增持事件可以作为投资策略的重要信号，尤其在市场走强时表现优异。然而，策略在市场下跌或震荡时表现不佳，因此需结合市场环境进行调整。此外，策略的参数选择对表现有重要影响，合理设置增持金额和持仓天数有助于优化收益和降低风险。