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报告摘要

金属板块总结

铝

核心内容：铝价呈现宽幅震荡态势。
主要观点：
- 基本面驱动有限，国内消费边际改善但未达预期。
- 供应端产能释放缓慢，疫情导致发运受阻，显性库存去化给予价格支撑。
- 操作建议维持区间操作思路为主。
关键信息：
- LME三月期铝价收涨1.23%至2217美元/吨。
- 沪期铝主力2211合约收于18705元/吨。
- 上海主流成交价18450元/吨，广东18580元/吨，期货升水约30元/吨。

铜

核心内容：铜价承压，库存回升。
主要观点：
- 铜价受宏观压力与库存回升压制，震荡偏弱运行。
- 国内电解铜产量同比增加，预计10月产量继续增长。
关键信息：
- 主力2212合约收于62150元/吨，涨幅1.52%。
- 上期所铜库存增至6.37万吨，SMM数据显示9月产量90.9万吨，同比增13.2%。
- 高通胀与全球央行加息压制铜价。

镍

核心内容：镍价震荡偏强。
主要观点：
- 镍矿报价回升，不锈钢及新能源需求支撑明显。
- 全球纯镍库存处于历史低位，需求好转提振价格。
关键信息：
- 主力22211合约收于187840元/吨，跌幅0.17%。
- 菲律宾进入雨季，镍矿报价小幅回升。
- 新能源领域镍需求强劲，MHP供应偏紧，硫酸镍价格走高。

铅

核心内容：铅价短期震荡偏强。
主要观点：
- 旺季支撑下，铅价维持偏强运行。
- 再生铅企业逐步恢复，关注库存变化。
关键信息：
- 沪铅主力2211合约收于15475元/吨，涨幅0.81%。
- 下游需求尚可，疫情对供应端造成一定扰动。

锌

核心内容：锌价短期拉涨回落风险仍存。
主要观点：
- 供应端疫情导致发运受阻，需求端表现偏弱。
- 短期锌价受成本支撑，但向下空间有限。
关键信息：
- 沪锌主力2211合约收于25585元/吨，涨幅1.93%。
- 港口库存去化至低位，但下游接货意愿差，现货升水下行。

黑色金属板块

螺纹/热卷

核心内容：价格低位震荡，缺乏明确方向。
主要观点：
- 需求预期与现实同步走弱，市场信心不足。
- 原料成本支撑有限，库存维持在正常水平。
关键信息：
- 厂库库存小幅去库，社会库库存变化不大。
- 11月或有小幅改善，但整体需求偏弱。

铁矿石

核心内容：盘面或切换回区间震荡模式。
主要观点：
- 供应端全球发运略回升，但到港量仍偏低。
- 需求端铁水产量走弱，库存维持低位。
- 市场流动性低，操作建议观望。
关键信息：
- 山东主港PB粉价格705元/吨，环比下跌20元。
- 11月OPEC+减产或达100万桶/日，但需求担忧压制价格。

焦炭

核心内容：中线偏弱，短期震荡。
主要观点：
- 需求端受疫情与政策影响，终端采购意愿偏弱。
- 原料煤预期修复，但短期内难以改变供需格局。
关键信息：
- 周度库存维持去化，但需求未明显好转。
- 原料煤供应或有改善，但焦炭价格仍受压制。

焦煤

核心内容：需求疲软，价格偏弱震荡。
主要观点：
- 疫情扰动下需求不足，库存去化放缓。
- 动力煤支撑力度较强，短期价格波动有限。
关键信息：
- 港口库存维持去化，但终端需求未明显改善。
- 11月或有供应恢复预期，操作建议观望。

动力煤

核心内容：价格高位震荡，操作建议谨慎。
主要观点：
- 市场供需双弱，物流不畅与疫情扰动持续。
- 保供政策下库存高位运行，价格缺乏持续上涨动力。
关键信息：
- 港口库存接近高位，需求未见明显回升。
- 原料成本支撑较强，但终端需求疲软。

能化板块总结

PTA

核心内容：供需预期偏弱，价格跟随成本。
主要观点：
- 供应端负荷回升，下游需求疲软。
- 成本端影响较大，操作建议观望。
关键信息：
- PTA负荷继续回升，聚酯有减产意向。
- 11月基差较前一日下跌明显，价格震荡整理。

短纤

核心内容：价格跟随成本，需求偏弱。
主要观点：
- 原料价格稳定，下游采购意愿不强。
- 供需驱动预期偏弱，操作建议观望。
关键信息：
- 现货成交价格在7600-7900元/吨之间。
- 10月进口供应量预计略有减量，现货基差支撑较强。

甲醇

核心内容：下游亏损，需求偏差。
主要观点：
- 供应端逐步增加，但需求端持续疲软。
- 价格偏弱运行，操作建议观望。
关键信息：
- 江苏现货价格上调，港口库存去化至低位。
- 烯烃及传统下游需求一般，利润亏损较大。

尿素

核心内容：供需预期一般，价格偏弱。
主要观点：
- 日均产量维持偏高水平，出口受限。
- 四季度库存预期累积，操作建议观望。
关键信息：
- 山东现货价格下调，日产量14.44万吨。
- 国内需求分化，农业需求略有改善，工业端仍疲软。

MEG

核心内容：价格偏弱运行，向下空间有限。
主要观点：
- 供应端装置重启，港口库存去化结束。
- 价格偏弱，但利润低位限制下跌空间。
关键信息：
- 内蒙古、山西等地装置重启，供应逐步恢复。
- 港口库存维持高位，乙二醇价格偏弱运行。

LPG

核心内容：价格等待边际好转。
主要观点：
- 炼厂供应下降，终端燃烧需求逐步回升。
- 国际PG供应充足，操作建议观望。
关键信息：
- PG11合约收涨29元至5203元/吨。
- 外盘CP价格下跌，FEI价格走低。

PP

核心内容：价格偏弱运行，关注需求变化。
主要观点：
- 供应增加，下游需求未明显好转。
- 价格偏弱，操作建议观望。
关键信息：
- 拉丝现货7950元/吨，石化库存维持正常。
- PP出口窗口关闭，需求疲软，价格震荡偏弱。

PVC

核心内容：基本面偏空，需求不足。
主要观点：
- 装置检修延续，终端需求疲软。
- 库存维持高位，基本面偏空。
关键信息：
- 华东现货价格6150元/吨，下跌15元。
- 多地疫情抑制需求，出口窗口关闭，库存持续累库。

苯乙烯

核心内容：基本面小幅偏多，持续性待观察。
主要观点：
- 下游开工率提升，需求有所改善。
- 供应恢复，价格震荡偏多。
关键信息：
- 华东现货价格8675元/吨，上涨155元。
- 下游综合开工率提升，ABS开工数据存疑，PS开工上升。

天然橡胶

核心内容：基本面偏弱，市场炒作较多。
主要观点：
- 全球产区处于旺产季，需求未明显改善。
- 四季度停割前夕市场情绪偏强，交易难度较大。
关键信息：
- 国内棕榈油库存回升，但印尼洪水及减产季影响产量。
- 橡胶价格偏弱，但停割前炒作可能支撑短期走势。

农产品板块总结

油脂

核心内容：短期偏强，关注印尼洪水及进口影响。
主要观点：
- 印尼洪水影响棕榈油产量，支撑价格。
- 国内豆油供需紧张，基差持续回落。
关键信息：
- BMD毛棕价格下跌，印尼棕榈油库存压力缓和。
- 国内豆油15高位运行，菜油基差下调。

花生

核心内容：需求提振较弱，短期震荡。
主要观点：
- 产区上货有限，贸易商观望情绪明显。
- 成品花生交投清淡，缺乏支撑。
关键信息：
- 国内花生价格整体平稳，个别地区下调100元/吨。
- 油厂花生油成交无明显好转，短期或延续偏弱。

纸浆

核心内容：供应回升，价格震荡偏弱。
主要观点：
- 国际针叶浆发运量回升，国内进口增加。
- 下游开工分化，生活纸开工下降，文化纸开工上升。
关键信息：
- 青岛、常熟等地木浆库存增加。
- 期货仓单持续减少，价格震荡偏弱。

豆粕

核心内容：内强外弱，价格高位震荡。
主要观点：
- 美豆出口销售强劲，但成本端支撑仍强。
- 国内粕类价格受汇率及猪价影响，支撑偏强。
关键信息：
- 美豆11月合约上涨1.35%，中国为主要买家。
- 国内买船计划未明显改善，进口巴西玉米预期炒作。

玉米

核心内容：短期坚挺，关注供应节奏。
主要观点：
- 东北新作上市，供应压力逐步显现。
- 基层惜售情绪明显，价格或阶段性偏强。
关键信息：
- 美玉米出口销售改善，但季节性收割压力拖累盘面。
- 国内玉米价格维持坚挺，但后期或回调。

宏观板块总结

股指

核心内容：市场低位震荡，缺乏趋势性上涨。
主要观点：
- 北向资金连续流出，市场情绪偏弱。
- 政策面未见明显放松，海外流动性紧缩压制市场。
关键信息：
- 电子、美容护理等板块表现较好，煤炭、电气设备跌幅居前。
- 市场处于估值底及市场底，性价比较高，但不具备趋势性上涨条件。

国债

核心内容：债市情绪偏弱，静待经济数据指引。
主要观点：
- 经济数据延迟发布，市场交易情绪偏弱。
- 房地产销售疲软，政策刺激效果有限。
关键信息：
- 国债期货收跌，收益率上行。
- 债市基本面及政策面仍偏利好，建议逢回调做多。

黄金

核心内容：金价承压，操作建议观望。
主要观点：
- 鹰派加息预期不减，美元维持高位。
- 海外流动性紧缩压制金价，国内金价相对抗跌。
关键信息：
- 黄金价格延续走弱，美债收益率走高。
- 联储加息预期仍强，无收益黄金反弹受限。

新湖期货研究所

分析师：李明玉
执业资格号：F0299477
投资咨询资格号：Z0011341
审核人：李强

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